掛牌新三板

　　近日，百程完成VIE拆解并申請掛牌新三板，計(jì)劃以每股面值1元發(fā)行股票25268969股。

　　2012年，百程開始搭建VIE紅籌架構(gòu)，2014年完成搭建，而在2015年7月百程開始變更為內(nèi)資公司，同年10月，百程紅籌架構(gòu)拆解完成。同時(shí)，百程在2008年獲得千萬美元A輪融資，2014年獲得阿里巴巴、寬帶資本2000萬美元B輪融資，2015年7月，百程獲得千合資本領(lǐng)投的2億元融資。

　　如今，百程CEO曾松通過持有天津睿恒順90%的合伙份額和百程科技90%的股權(quán)，間接持有百程33.8%的股權(quán)，而杭州阿里持有百程16.47%的股權(quán)，是百程的第二大股東，瑞元資本現(xiàn)持有百程9.93%的股權(quán)。值得注意的是，曾松與華遠(yuǎn)國旅十分密切，曾松曾是華遠(yuǎn)國旅的實(shí)際控制人，2013年和2014年百程通過華遠(yuǎn)國旅采購旅游產(chǎn)品，并向其提供簽證服務(wù)。

　　連續(xù)虧損

　　然而，這家已經(jīng)運(yùn)行15年的企業(yè)，如今連年虧損，虧損之因主要是在線旅游市場的競爭太過激烈，而百程自身也本就處于業(yè)務(wù)拓展時(shí)期。

　　在其公開轉(zhuǎn)讓說明書中，百程2015年前8個(gè)月虧損2479.34萬元，2014年全年虧損3662.6萬元，2013年虧損1760.91萬元。對于虧損的原因，百程方面指出，百程是互聯(lián)網(wǎng)在線旅游企業(yè)，處于業(yè)務(wù)拓展期，運(yùn)營費(fèi)用普遍較高。實(shí)際上，在百程的營收結(jié)構(gòu)中，簽證、度假、目的地服務(wù)是三大來源，2015年前8個(gè)月，簽證業(yè)務(wù)收入占總營收的57.29%，度假占35.38%，目的地服務(wù)占7.33%。

　　然而，作為百程的核心業(yè)務(wù)，簽證服務(wù)領(lǐng)域近幾年可謂風(fēng)水驟變。2014年，百程、攜程以及其他OTA在簽證領(lǐng)域展開廝殺，通過互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)作，簽證費(fèi)用趨向透明。而百程在其中更是直迎OTA的價(jià)格戰(zhàn)，先后推出拒簽退全款和簽證免服務(wù)費(fèi)等舉措。受此影響，百程2014年的簽證業(yè)務(wù)毛利率相比2013年減少2.79個(gè)百分點(diǎn)，2015年與2014年基本持平。

　　而在度假領(lǐng)域，百程基于戰(zhàn)略調(diào)整，在2014年逐步放棄了毛利率較高的線下定制業(yè)務(wù)，從而拉低度假業(yè)務(wù)的整體毛利率，而百程自身也承認(rèn)在度假產(chǎn)品方面的售賣能力不足，產(chǎn)生庫存損耗，導(dǎo)致度假業(yè)務(wù)毛利率下降。同時(shí)，目的地服務(wù)以碎片化商品為用戶提供服務(wù)，單價(jià)低且規(guī)模量級(jí)不大，并未給總營收帶來較大影響。不過，百程認(rèn)為隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的逐年增長以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，公司營業(yè)利潤率將逐漸回升。

　　轉(zhuǎn)型不易

　　除了虧損之外，目前各國簽證不斷簡化漸成趨勢，免簽國家數(shù)量將會(huì)繼續(xù)增加，百程的核心業(yè)務(wù)簽證的發(fā)展將面臨風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，目前中國內(nèi)地已和99個(gè)國家締結(jié)涵蓋不同種類護(hù)照的互免簽證協(xié)定，與37個(gè)國家簽訂59份簡化簽證手續(xù)協(xié)定或安排，36個(gè)國家和地區(qū)單方面給予中國公民落地簽證便利，11個(gè)國家和地區(qū)單方面允許中國公民免簽入境。如此一來，出境游客通過在線旅行社辦理簽證的需求也將大大減少。同時(shí)，受匯率波動(dòng)影響，出境游及簽證業(yè)務(wù)也將有其不穩(wěn)定性，近段時(shí)間，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域?qū)＜翌A(yù)期2016年匯率將會(huì)下降10%-15%。

　　面對虧損和市場大環(huán)境的驟變，百程也在積極謀劃轉(zhuǎn)型。其中，定制游和目的地服務(wù)成為業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)。

　　百程方面指出，未來定制游和目的地服務(wù)成為其業(yè)務(wù)拓展的主要領(lǐng)域。此外，在百程未來的計(jì)劃中，現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)即簽證業(yè)務(wù)將會(huì)加強(qiáng)，同時(shí)要建立出發(fā)地到目的地的華人服務(wù)體系，大力發(fā)展前端智能問答完善數(shù)據(jù)系統(tǒng)，并接入金融服務(wù)入口，最終成為旅游集團(tuán)。

　　然而，計(jì)劃中的轉(zhuǎn)型并不是那么容易。市場環(huán)境的競爭依舊激烈，目前躋身定制游和目的地服務(wù)的企業(yè)不勝枚舉。百程在其公開轉(zhuǎn)股說明書中指出，攜程、途牛等大型在線旅行商目前已經(jīng)推出了各類定制游業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)形態(tài)也在逐步大眾化，而目的地服務(wù)業(yè)越來越受在線旅游企業(yè)的重視，去哪兒網(wǎng)成立目的地事業(yè)部便是案例。同時(shí)，新業(yè)務(wù)的拓展需要公司投入大量的人力、物力和成本支出。

　　值得注意的是，杭州阿里作為百程的第二大股東，在面對市場困境之時(shí)，阿里會(huì)如何幫助百程轉(zhuǎn)型尚不清晰，但是阿里旗下的阿里旅行也正在推動(dòng)簽證業(yè)務(wù)，未來雙方的簽證業(yè)務(wù)或進(jìn)一步合作。