在美上市八年的完美世界即將回歸，池宇峰旗下的完美環(huán)球、完美世界的影視、游戲業(yè)將“合二為一”，但完美世界資產(chǎn)評(píng)估高達(dá)412倍的增值率也引發(fā)爭(zhēng)議。實(shí)際上，市場(chǎng)投資者對(duì)于完美世界的注入早已有所預(yù)期。

　　A股再現(xiàn)游戲巨頭回歸案。

　　1月6日晚間，完美環(huán)球(002624.SZ)發(fā)布重組方案，擬購(gòu)買其持有的上海完美世界網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(下稱“完美世界”)100%股權(quán)，作價(jià)120億元。交易完成后，完美世界(北京)數(shù)字科技有限公司將成為公司的控股股東，實(shí)際控制人為池宇峰不變。

　　這是繼巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲之后，第三家向A股宣告回歸的海外上市游戲巨頭。

　　與巨人網(wǎng)絡(luò)擬借殼世紀(jì)游輪、盛大游戲擬借殼中銀絨業(yè)的“借殼上市”路徑不同，完美世界將作為完美環(huán)球?qū)嶋H控制人控股的資產(chǎn)注入上市公司。

　　此前，完美影視于2014年12月19日通過(guò)借殼金磊股份登陸A股市場(chǎng)并更名為完美環(huán)球。2015年7月，完美世界從美國(guó)納斯達(dá)克退市，籌劃回歸A股。完美環(huán)球的實(shí)際控制人也是池宇峰。

　　“完美環(huán)球借殼金磊股份上市可能是為了完美世界回歸A股作鋪墊，此次收購(gòu)動(dòng)作很快，超出預(yù)期。”北方一家券商傳媒行業(yè)分析師表示。

　　完美環(huán)球方面接受記者采訪時(shí)表示，此次重組是基于公司“全球化的泛娛樂(lè)集團(tuán)”戰(zhàn)略。

　　至此，在美上市八年的完美世界即將回歸，池宇峰旗下的完美環(huán)球、完美世界的影視、游戲業(yè)將“合二為一”，但完美世界資產(chǎn)評(píng)估高達(dá)412倍的增值率也引發(fā)爭(zhēng)議。

　　完美世界釋疑412倍溢價(jià)

　　完美世界的評(píng)估價(jià)值是以2015年9月30日為基準(zhǔn)日。根據(jù)公告，其歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 2，913.34

　　萬(wàn)元，采用收益法評(píng)估企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值為 1，203，260.95 萬(wàn)元，增值率高達(dá)41，201.77%。

　　這一增值率與此前巨人網(wǎng)絡(luò)的估值相比較高，兩方的凈資產(chǎn)也存在較大差距。世紀(jì)游輪的公告顯示，擬購(gòu)買資產(chǎn)巨人網(wǎng)絡(luò)采用收益法的評(píng)估值為131.24億元，而股東權(quán)益為9.65億元，增值率為

　　1260.08%。

　　完美環(huán)球則在公告中解釋稱，增值率高主要原因是標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主要是人力資本投入，同時(shí)運(yùn)營(yíng)中的優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品未在賬面資產(chǎn)中體現(xiàn)，賬面資產(chǎn)不能全面真實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值;另外

　　2015 年完美世界收購(gòu)?fù)豢刂葡缕髽I(yè)的會(huì)計(jì)處理及分紅導(dǎo)致賬面凈資產(chǎn)下降;標(biāo)的公司優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、廣受市場(chǎng)歡迎的游戲產(chǎn)品將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)溢價(jià)。

　　1月7日下午，完美世界方面對(duì)記者回復(fù)稱，以預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率并不高?！巴昝朗澜珙A(yù)期在2016年度、2017年度和2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于7.55億、9.88億、11.98億，對(duì)應(yīng)本次交易作價(jià)120億的市盈率分別為15.89倍、12.15倍、10.02倍?！蓖昝朗澜鐚?duì)記者表示。

　　該公司對(duì)記者表示，本次交易的估值是基于完美世界歷史經(jīng)營(yíng)情況、現(xiàn)有游戲產(chǎn)品及IP資源、在研游戲項(xiàng)目、研發(fā)規(guī)劃及研發(fā)實(shí)力等情況做出的，交易作價(jià)合理、公允。

　　“公司的質(zhì)地不錯(cuò)，有龍頭的溢價(jià)在，最終能否兌現(xiàn)主要看他們后期能不能形成影游聯(lián)動(dòng)的效益?！鼻笆鋈谭治鰩煴硎?。

　　完美環(huán)球發(fā)布的重組方案中還發(fā)布了募集配套資金方案，公司擬以23.56元/股向公司實(shí)控人池宇峰、兩個(gè)員工持股計(jì)劃及招商財(cái)富-

　　招商銀行-完美1號(hào)專項(xiàng)資管計(jì)劃定增不超2.12億股配套募資不超過(guò)50億元，用于影視劇投資、游戲的研發(fā)運(yùn)營(yíng)與代理等項(xiàng)目。

　　此次交易完成后，若配套融資全額募集，池宇峰將控制公司57.77%的股份，仍為公司實(shí)際控制人。

　　“影游聯(lián)動(dòng)”想象

　　實(shí)際上，市場(chǎng)投資者對(duì)于完美世界的注入早已有所預(yù)期。

　　“9個(gè)月的等待很揪心?！?/p>

　　一位堅(jiān)守了完美環(huán)球大半年的投資者如是表示，他在關(guān)注到池宇峰把偏小的影視資產(chǎn)從美國(guó)上市公司剝離出來(lái)借殼A股平臺(tái)后，就判斷游戲資產(chǎn)可能會(huì)注入，“當(dāng)然也存在他把游戲資產(chǎn)另外找一個(gè)殼注入的可能”。

　　“與其他游戲資產(chǎn)的借殼上市相比，實(shí)際控制人的資產(chǎn)注入確實(shí)可以為重組實(shí)施提供便利?！卑阶稍僀EO張毅接受記者采訪時(shí)指出。

　　他指出，完美世界極有可能以這種抄近路的方式早于陷于重組停滯中的盛大游戲回歸A股。

　　而此次完美世界提出“影游聯(lián)動(dòng)”戰(zhàn)略，是欲在原本的產(chǎn)業(yè)體量和不同業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，形成游戲和影視業(yè)的跨界融合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)IP的全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)。

　　“影游聯(lián)通是為了實(shí)現(xiàn)雙向變現(xiàn)，單純發(fā)展游戲也沒(méi)有什么市場(chǎng)前景，現(xiàn)在除了手游，其他基本都是在消耗市場(chǎng)存量，游戲市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展空間并不是很大。”華北一位券商傳媒分析師對(duì)記者指出。

　　張毅表示，在端游市場(chǎng)整體下滑的情況下，重度手游又在2015年下半年表現(xiàn)疲軟，游戲業(yè)目前的生存情況并不好，完美世界的優(yōu)勢(shì)在于端游產(chǎn)品，移動(dòng)游戲還沒(méi)有出現(xiàn)表現(xiàn)特別亮眼的產(chǎn)品，現(xiàn)在也急需要通過(guò)其他方式提高游戲增量。

　　他還指出，影游聯(lián)動(dòng)是行業(yè)大趨勢(shì)，但是爆款I(lǐng)P的成功需要天時(shí)地利人和，完美的影視和游戲業(yè)結(jié)合能否成功也要看將來(lái)的產(chǎn)品表現(xiàn)，不排除上市之后完美系會(huì)通過(guò)收購(gòu)IP的形式拓展領(lǐng)土。

　　針對(duì)“全球化的泛娛樂(lè)集團(tuán)”戰(zhàn)略，完美環(huán)球方面對(duì)記者指出，重組將有利于公司全球化的布局、推進(jìn)“文化走出去”戰(zhàn)略。

　　“完美世界是我國(guó)游戲出口量第一的公司，未來(lái)可能通過(guò)游戲海外拓展帶動(dòng)整個(gè)娛樂(lè)板塊的國(guó)際化?！鼻笆霰狈饺虃髅椒治鰩熤赋?。

　　協(xié)議規(guī)定利潤(rùn)目標(biāo)能達(dá)到嗎?

　　雙方在合作協(xié)議中規(guī)定，完美世界2016年、2017年、2018年利潤(rùn)分別不得低于7.5億、9.88億、11.98億。在上述人士所稱的游戲市場(chǎng)不景氣的情況下，這一目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)嗎?

　　1月7日，完美環(huán)球負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“完美世界目前運(yùn)營(yíng)狀況良好”，除了上述提及的客戶端、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)頁(yè)、電視等游戲，還有多款儲(chǔ)備游戲正在研發(fā)。提出的三年利潤(rùn)目標(biāo)，亦是結(jié)合了游戲行業(yè)市場(chǎng)情況、研發(fā)計(jì)劃及實(shí)力等因素審慎預(yù)測(cè)，并強(qiáng)調(diào)，“未來(lái)完美世界會(huì)繼續(xù)拓展全球化布局，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向延伸與細(xì)化，實(shí)現(xiàn)上述利潤(rùn)目標(biāo)”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，完美世界是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)行列中次世代電視游戲的先行者，其電視游戲作品《無(wú)冬OL》Xbox版是Xbox游戲主機(jī)入華以來(lái)首批第三方內(nèi)置產(chǎn)品之一，是歐美市場(chǎng)上首款道具收費(fèi)制電視游戲，在歐美地區(qū)上線近半年便實(shí)現(xiàn)了超過(guò)3，000萬(wàn)美元的充值。

　　受監(jiān)管政策影響，中國(guó)電視游戲市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)，但隨著2014年主機(jī)游戲銷售政策放開，打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的閘門，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。