“相信時(shí)間長(zhǎng)期的價(jià)值，尋找長(zhǎng)周期穩(wěn)定向上的方向?！闭劶巴顿Y理念，宏利基金宏觀策略投資部副總經(jīng)理、首席策略師、基金經(jīng)理莊騰飛如是說(shuō)。

入行十幾年來(lái)，莊騰飛歷經(jīng)市場(chǎng)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換的同時(shí)，也在波蕩起伏中學(xué)習(xí)和反思、磨礪并成長(zhǎng)。通過(guò)不斷的自我迭代和投資加減法，他逐漸回歸到自己熟悉的金融周期領(lǐng)域和周期紅利風(fēng)格投資上，管理的宏利市值優(yōu)選等產(chǎn)品也獲得了較為穩(wěn)健的長(zhǎng)期收益。

在投資中，莊騰飛堅(jiān)持在穩(wěn)健中求發(fā)展，在發(fā)展中求穩(wěn)健。他直言，投資其實(shí)是一場(chǎng)人生長(zhǎng)跑，如果沒(méi)有長(zhǎng)期活下去的能力，一切都是奢談。因此，風(fēng)控能力是讓投資人活下去的核心。同時(shí)，他也是一個(gè)相信長(zhǎng)期并努力挖掘長(zhǎng)期現(xiàn)金流資產(chǎn)的投資人，希望通過(guò)長(zhǎng)期穩(wěn)健的產(chǎn)品業(yè)績(jī)，成為一位能長(zhǎng)期陪伴客戶，并能得到客戶長(zhǎng)期信任與尊重的基金經(jīng)理。

尋找長(zhǎng)周期穩(wěn)定向上的方向

莊騰飛，擁有14年證券從業(yè)、9年投資管理經(jīng)驗(yàn)。2010年7月加入宏利基金，曾任職于研究部，負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)、策略研究及金融、地產(chǎn)行業(yè)研究，現(xiàn)任宏觀策略投資部副總經(jīng)理兼首席策略分析師、基金經(jīng)理，目前除帶團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)總量研究和金融地產(chǎn)研究外，還管理宏利市值優(yōu)選等多只基金產(chǎn)品。

“相信時(shí)間長(zhǎng)期的價(jià)值，尋找長(zhǎng)周期穩(wěn)定向上的方向?！闭劶巴顿Y理念，莊騰飛表示，他的底層邏輯是尋找長(zhǎng)期壟斷性的現(xiàn)金流。投資框架則是典型的自上而下框架，基于宏觀利率、政策分析、行業(yè)比較及金融周期板塊的行業(yè)研究去做投資，重點(diǎn)做白馬，去獲取行業(yè)盈利周期反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。

莊騰飛直言，多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)讓他明白，要想做好投資，需要基于自身的價(jià)值觀、能力圈和性格特點(diǎn)做加減法，“早期我也做過(guò)全市場(chǎng)投資、白馬價(jià)值風(fēng)格投資等，后來(lái)通過(guò)不斷調(diào)整，逐漸聚焦回周期紅利風(fēng)格投資，目前主要關(guān)注‘金融+周期’板塊?！?/p>

遵循前述投資理念和框架，莊騰飛管理的宏利市值優(yōu)選獲得了較為穩(wěn)健的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，莊騰飛任職該基金以來(lái)回報(bào)31.36%，年化回報(bào)6.46%，近一年同類排名Top 1%，在同類產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)居前。（近一年同類排名為12/3549，數(shù)據(jù)來(lái)源wind，截至2024年2月5日）

從四季度披露的持倉(cāng)來(lái)看，宏利市值優(yōu)選是一只周期紅利風(fēng)格產(chǎn)品，主要聚焦于金融周期板塊，用周期做進(jìn)攻，紅利做底倉(cāng)與防御，產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位在60%-95%。

莊騰飛介紹，從組合量化特征來(lái)看，這只產(chǎn)品大盤股占比高；這些大盤股低估值、波動(dòng)率較低，股息率高。因此，產(chǎn)品既具有低估值、高分紅的屬性特點(diǎn)，也具備長(zhǎng)端利率回升期周期資產(chǎn)的上行能力。

此外，在管理產(chǎn)品的同時(shí)，他主要會(huì)關(guān)注四個(gè)方面可能的風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)基本面的周期風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)?！拔覀儠?huì)基于行業(yè)跟蹤和數(shù)據(jù)分析等方式，實(shí)時(shí)把控風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)左側(cè)布局，以此來(lái)規(guī)避可能的波動(dòng)?！?/p>

看好周期資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

對(duì)于開年以來(lái)的市場(chǎng)，莊騰飛表示，整體看，市場(chǎng)波動(dòng)較為明顯，一方面，前幾年投資回報(bào)比較差，短期內(nèi)市場(chǎng)缺乏明顯的增量資金。另一方面，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)平穩(wěn)，總需求比較平穩(wěn)，整體通脹價(jià)格趨勢(shì)并沒(méi)有起來(lái)，甚至受到資產(chǎn)價(jià)格影響有一定壓力，所以中長(zhǎng)期的實(shí)業(yè)預(yù)期投資回報(bào)率并沒(méi)有回升。

“不過(guò)，我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)外需求的改善，政策的逐步發(fā)力，基本面有望在2024年下半年得到修復(fù)，權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)逐步改善?！鼻f騰飛強(qiáng)調(diào)。

同時(shí)，隨著權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)震蕩，投資者對(duì)穩(wěn)健型產(chǎn)品需求不斷提升，紅利策略基金近年來(lái)備受市場(chǎng)青睞。對(duì)此，莊騰飛表示，高分紅高股息板塊這兩年逐步得到了大家的認(rèn)可，主要是由于整體社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率的下降，使得原來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的高股息板塊的投資回報(bào)變得有了吸引力。一些相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好、波動(dòng)控制要求高的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資人開始逐步增加高股息權(quán)益資產(chǎn)的配置。

“相比消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、人工智能等有著宏大敘事體系和廣闊遠(yuǎn)期空間的成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，在投資人的傳統(tǒng)視角下，周期股實(shí)在是相形見絀。也因此，A股市場(chǎng)和此前的海外權(quán)益市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資人和零售客戶長(zhǎng)期低配周期股。不過(guò)當(dāng)前，我們關(guān)注周期資產(chǎn)未來(lái)3至5年的投資機(jī)會(huì)?！鼻f騰飛指出，隨著美國(guó)長(zhǎng)債利率正在向上突破過(guò)去40年的長(zhǎng)期下行通道，人口結(jié)構(gòu)年輕的東南亞、印度、拉美、中東區(qū)域正快速發(fā)展，再過(guò)5年-10年，國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能會(huì)從當(dāng)前的下游為主，部分向中上游周期行業(yè)轉(zhuǎn)換。

莊騰飛認(rèn)為，海外更高的增速和更高毛利率會(huì)推動(dòng)這些周期類企業(yè)的增長(zhǎng)與盈利中樞伴隨海外收入占比提高而提升。長(zhǎng)期看，這意味著國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)投資范式的改變，過(guò)去的周期行業(yè)可能不再是周期，將重新獲得成長(zhǎng)性，市場(chǎng)估值體系也將隨之改變?！昂Ｍ馐袌?chǎng)會(huì)是國(guó)內(nèi)周期行業(yè)龍頭企業(yè)未來(lái)的星辰大海?！?/p>

莊騰飛進(jìn)一步表示，中長(zhǎng)期看，高股息板塊的估值修復(fù)會(huì)緩慢而持續(xù)地進(jìn)行。而隨著經(jīng)濟(jì)體的成熟，人口結(jié)構(gòu)的老齡化，投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化和成熟化的過(guò)程，整體投資人對(duì)投資回報(bào)的要求、對(duì)投資夏普比率的要求也會(huì)越來(lái)越客觀和理性。高分紅資產(chǎn)會(huì)在整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)中逐步找到屬于自己的位置，最終對(duì)接到適合這類資產(chǎn)的投資客戶。