《機構投資的創(chuàng)新之路》這本書比較專業(yè)，粗讀之后，與現(xiàn)實印證，亦有所得。

　　真正的分散化投資要求投資者將資產分散投資于對市場驅動因素反應不同的各種資產類別上。資產配置、擇時、證券這三種常用的投資組合管理工具，在我個人的投資實踐中，基本拋棄了資產配置和擇時：一是沒有建立系統(tǒng)性相關的框架，宏觀研究是一個復雜的系統(tǒng)性研究；二是在當前的中國市場和個人管理的產品特點下，必要性不強。

　　但“穩(wěn)健的長期投資者在資產配置中要體現(xiàn)股權偏好和分散化投資的基本原則”[1]卻有所堅持。為了降低風險、符合自己的性格和知識結構，個人的投資組合一直相對分散。后來，逐漸修正投資行為為：通過行業(yè)分散和風格分散，降低組合的風險。

　　書中講到“真正的分散化投資要求投資者將資產分散投資于對市場驅動因素反應不同的各種資產類別上，構建一個更加有效的組合。在給定風險下，分散化組合的收益高于未充分分散的組合收益。反之，收益水平相同時，分散化的組合面臨的風險更低。分散化投資可以在不犧牲預期收益的情況下降低風險水平，對投資者而言，相當于是一頓免費的午餐?！盵2]

　　在實踐中，這個觀點對于我的現(xiàn)實行為非常有理論指導，可以進一步完善自己的分散投資風格，加強市場驅動因素的解讀。

　　分散的投資組合，如何進行維持?書中觀點認為，取決于投資的目標，在市場波動時，要維持組合的目標，投資者就必須賣出表現(xiàn)相對強勁的品種，買入表現(xiàn)相對差勁的品種，即對組合持續(xù)的調整——組合持續(xù)再平衡。組合持續(xù)再平衡策略需要高度理性，對市場風格有一定的解讀，對行業(yè)和個股的覆蓋面需要相對寬廣。從長期來看，如果不進行再平衡操作，組合的資產配置趨向于收益最高的資產，組合的整體風險水平也被逐步提高?？傊瑖乐?shù)脑倨胶獠呗阅軌蚩刂平M合的風險水平，提高投資者實現(xiàn)目標的可能性。

　　我個人的投資目標是均衡配置，追求絕對收益，在這一目標下，要做到組合的持續(xù)再平衡，需要持續(xù)不斷的擴大能力圈，關注行業(yè)和個股動態(tài)變化，對于內部和外部的研究依賴性很強，建立各主要行業(yè)的研究框架和投資邏輯是必須要做的事情。

　　把握積極投資管理好時期，善用能力圈。資產定價效率與積極投資管理的機會多少之間存在負相關。在有效市場中，如擇時帶來的積極投資管理決策往往會降低投資者的整體收益，而在半有效市場中，積極投資管理策略能夠帶來更好的超額收益。

　　A股市場因散戶占比高、投資理念相對不成熟、定價效率低，是非常適合積極型投資的市場，應當主動把握機會，而不是躺平或者躺贏。對于積極型投資管理，要結合流動性，嚴謹?shù)姆e極型投資者要將重點投資于流動性較差的資產上，避免投資于市場玩家喜歡的高流動性證券，但要更加謹慎，更加恪守投資紀律。積極管理使投資技巧有了用武之地，善用能力圈，如果缺乏積極投資管理的技巧，謹慎的投資者只能選擇被動管理的有價證券。

　　同時，在我看來，我們也要認識到，積極投資管理中的問題：1)追逐機會本身的樂趣會影響人們評估積極投資管理的機會時的客觀性；2)認為高收益完全得益于投資經理的智慧和勤奮努力，而忽視運氣成分，沒有將投資收益于風險水平聯(lián)系起來。

　　一句話，運氣是實力的一部分，但不能把運氣當做能力。

　　風險提示：以上觀點、數(shù)據(jù)、及其他信息僅作參考，不作為基金銷售的法律文件，不構成任何意見，亦不構成任何產品交易的推薦。投資者應根據(jù)自身風險承受能力自主判斷進行投資，若造成損失，泰達宏利基金管理有限公司不承擔任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益?；饸v史業(yè)績不代表未來收益，基金排名機構的排名數(shù)據(jù)并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。請投資者仔細閱讀各基金《基金合同》、《招募說明書》及相關公告。基金投資人在投資前請確認已知曉并理解該基金產品特性與相關風險，具有相應的風險承受能力，謹慎投資。

　　[1]觀點摘自《機構投資的創(chuàng)新之路》

　　[2]觀點摘自《機構投資的創(chuàng)新之路》