“董事長(zhǎng)父子二人包攬近半數(shù)股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)計(jì)劃被質(zhì)疑利益輸送”

　　“短短兩月公司股價(jià)漲幅超300%，市值增長(zhǎng)至100億人民幣”

　　“近一個(gè)月內(nèi)接連收到三封深交所的關(guān)注函，頻遭監(jiān)管關(guān)注”

　　很難相信以上三條新聞，竟都出自同一家A股上市公司 —— 中青寶。

　　熟悉A股的朋友對(duì)這家公司應(yīng)該并不陌生。自今年9月初「元宇宙」概念大火以來，「中青寶」作為其中的“頭號(hào)玩家”，股價(jià)從最初的8.20元/股一路飆升至32.81元/股(截至11月29日收盤價(jià))，短短兩月漲幅超3倍，市值猛增近100億元。

　　但面對(duì)越來越多的質(zhì)疑，搶足了市場(chǎng)眼球的「中青寶」到底是A股的“真龍頭”還是蹭熱點(diǎn)?其自身的業(yè)務(wù)布局是否真的與元宇宙概念相關(guān)?公司披露的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃又為何會(huì)引起深交所的關(guān)注和問詢?富途ESOP為大家一一道來。

　　A股元宇宙的“頭號(hào)玩家”

　　眾所周知，電子游戲是目前元宇宙概念最好的呈現(xiàn)載體。而成立于2003年的中青寶能被市場(chǎng)選中，也是源于它發(fā)布的一款名為《釀酒大師》的游戲。

圖片來源：中青寶公眾號(hào)

　　9月6日，中青寶在官方公眾號(hào)發(fā)文稱，公司將打造一款元宇宙概念的模擬經(jīng)營(yíng)類游戲 —— 《釀酒大師》。游戲設(shè)定在100年前的中國(guó)，玩家可以在游戲中經(jīng)營(yíng)酒廠的同時(shí)，可以在線下門店提取自己釀制的白酒，并獲得NFT認(rèn)證，即通過數(shù)字加密的方式標(biāo)識(shí)出該瓶白酒屬于某位玩家的個(gè)人資產(chǎn)，區(qū)別于其他白酒。

圖片來源：中青寶公眾號(hào)

　　但按照目前的公開信息看來，富途ESOP認(rèn)為《釀酒大師》這款游戲與「元宇宙」概念還存在相當(dāng)大的差距。游戲本身的定位還是偏向于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)類手游，而所謂的“線下提酒”，打破虛擬與現(xiàn)實(shí)的元宇宙概念，也不具備足夠的說服力。畢竟，螞蟻森林等游戲已經(jīng)做過了類似的嘗試，通過在線上游戲中積攢能量，給現(xiàn)實(shí)生活中的偏遠(yuǎn)山區(qū)種樹。

　　但市場(chǎng)對(duì)中青寶的投資熱情空前高漲，9月6日公司發(fā)布《釀酒大師》游戲的相關(guān)文章后，9月7日、8日股價(jià)連續(xù)漲停20%，一周后股價(jià)便實(shí)現(xiàn)翻倍。而這一異動(dòng)也引起了深交所的關(guān)注，10月25日和11月4日，深交所兩次發(fā)布關(guān)注函，要求公司對(duì)《釀酒大師》和元宇宙概念的相關(guān)性、技術(shù)人員配置等情況做出詳細(xì)說明。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃遭質(zhì)疑

　　然而一波未平，一波又起。上周二晚(11月23日)中青寶再次收到關(guān)注函，與前兩次質(zhì)疑公司炒作元宇宙概念不同，這次深交所質(zhì)疑的是該公司的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　| 激勵(lì)授予人員

　　根據(jù)中青寶披露的《2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》顯示，公司擬向公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李瑞杰以及公司董事、總經(jīng)理李逸倫分別授予263萬份股票期權(quán)。李瑞杰與李逸倫系父子關(guān)系，二人合計(jì)授予526萬份股票期權(quán)，約占本次激勵(lì)計(jì)劃授予數(shù)量的50%。

數(shù)據(jù)來源：中青寶《2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》

　　富途ESOP表示這種激勵(lì)計(jì)劃實(shí)屬罕見。因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃的根本目的是為了吸引、保留和激勵(lì)公司員工，通過讓員工持有股票，使員工可以參與公司的利益分享機(jī)制與經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制。本質(zhì)上，是通過股票期權(quán)讓員工對(duì)公司更有歸屬感和主人翁意識(shí)，更好地和創(chuàng)始人一起將公司做大做強(qiáng)，一起分享勝利的果實(shí)。

　　但中青寶股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)思路顯然違背了這一初衷。富途ESOP認(rèn)為，此次由實(shí)控人父子包攬一半股權(quán)激勵(lì)的情況是否合理，確實(shí)需要對(duì)企業(yè)員工和廣大投資者們進(jìn)行詳細(xì)論述父子二人對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性和貢獻(xiàn)度。

　　| 業(yè)績(jī)考核指標(biāo)

　　此外，富途ESOP還注意到中青寶此次的激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：以2021年度營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，目標(biāo)為2022年-2024年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于10%、20%和30%。

數(shù)據(jù)來源：中青寶《2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》

　　業(yè)績(jī)考核指標(biāo)僅有營(yíng)業(yè)收入一項(xiàng)，而未將其他指標(biāo)如凈利潤(rùn)等納入考核范圍，也被質(zhì)疑考核門檻是否過低。事實(shí)上，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)季度，中青寶已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入2.57億元，同比增長(zhǎng)約28%。

　　富途ESOP表示這種業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)置方式顯然與市面上主流的考核標(biāo)準(zhǔn)不同。一般情況下，國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)主要集中于以下三類：

　　1. 凈利潤(rùn)(增長(zhǎng)率)，屬于盈余類

　　2. 凈資產(chǎn)收益率(ROE)，屬于資產(chǎn)回報(bào)類

　　3. 主營(yíng)收入(增長(zhǎng)率)，屬于銷售類

　　除此之外，對(duì)于科創(chuàng)板的開板、高科技及生物醫(yī)藥類公司，也引入了更多關(guān)于研發(fā)投入、產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度、產(chǎn)品產(chǎn)出相關(guān)的考核指標(biāo)。當(dāng)然，境外上市公司的股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)略有差異，更看重「相對(duì)績(jī)效指標(biāo)」，也就是所謂的“同行對(duì)比”或“跑贏市場(chǎng)”。

　　但總的來說，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置通常都會(huì)與公司的整體戰(zhàn)略掛鉤，既要符合公司短期內(nèi)(3-5年)的業(yè)績(jī)目標(biāo)，也要考慮公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展方向。

　　結(jié)語

　　就像之前發(fā)布的文章《騰訊、Facebook都在追捧的元宇宙，是內(nèi)卷還是星辰大海?》里提到的那樣，伴隨著技術(shù)的革新，元宇宙時(shí)代的序幕已經(jīng)拉開。

　　但是構(gòu)建元宇宙世界的四大技術(shù)賽道 —— 區(qū)塊鏈、電子游戲、網(wǎng)絡(luò)通信以及顯示技術(shù)，目前還處在初期的發(fā)展階段。距離打造一個(gè)真正的超越現(xiàn)實(shí)世界的平行虛擬數(shù)字空間還有很長(zhǎng)的路要走。

　　針對(duì)上述市場(chǎng)和監(jiān)管對(duì)中青寶的種種質(zhì)疑和猜想，站在投資者的角度，富途ESOP認(rèn)為還是應(yīng)該保持清醒和理性的態(tài)度等待公司的回應(yīng)和聲明。當(dāng)然，富途ESOP也期待著國(guó)內(nèi)能有越來越多的優(yōu)秀公司，可以早日實(shí)現(xiàn)元宇宙概念。

　　富途企業(yè)服務(wù)為企業(yè)提供一站式ESOP股權(quán)/期權(quán)激勵(lì)管理，包括ESOP股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、合規(guī)咨詢、信托設(shè)立及行權(quán)落地等全流程服務(wù)。

　　目前，富途已簽約包括騰訊、小鵬汽車、泡泡瑪特、同程藝龍、騰訊音樂、獵聘、斗魚、中國(guó)燃?xì)?、榮昌生物、諾輝健康等超300家公司，是TMT、大消費(fèi)、汽車物流、生物醫(yī)藥等多條賽道頭部企業(yè)的首選服務(wù)商。

　　富途具有萬人規(guī)模的行權(quán)落地實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過多年打磨，富途ESOP系統(tǒng)穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)流程上的體驗(yàn)日趨極致。此外富途ESOP完善的內(nèi)控管理、安全的運(yùn)行體系和專業(yè)的技術(shù)實(shí)力獲得ISO27001 報(bào)告、SCO1 審計(jì)報(bào)告等多項(xiàng)國(guó)際權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可，充分保障企業(yè)的數(shù)據(jù)安全和業(yè)務(wù)安全。

　　全自研的前中后臺(tái)系統(tǒng)，讓富途ESOP股權(quán)激勵(lì)管理靈活性更強(qiáng)、響應(yīng)更快。在公司側(cè)，富途ESOP提供專業(yè)高效的管理員系統(tǒng)，讓決策者清晰掌握期權(quán)現(xiàn)狀，便捷管理;在員工側(cè)，富途ESOP以可視化的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，讓員工更直接地感受到激勵(lì)的價(jià)值。

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