4月29日，坤元資產(chǎn)高端對(duì)話欄目《牛轉(zhuǎn)“錢”坤》第12期“智見未來，真‘資’灼見”如約開啟。受邀嘉賓華蓋資本創(chuàng)始人、總經(jīng)理鹿炳輝深入剖析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展趨勢(shì)，并對(duì)數(shù)字化、智能化驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)及其蘊(yùn)含的投資機(jī)遇進(jìn)行了前瞻性預(yù)判。鹿炳輝擁有多年的境內(nèi)外資本市場(chǎng)、人民幣和外幣私募股權(quán)投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)及資本市場(chǎng)有著深刻的理解，并在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、資源整合重組及投后管理等方面擁有豐富的成功經(jīng)驗(yàn)。

華蓋資本創(chuàng)始人、總經(jīng)理鹿炳輝

　　鹿炳輝認(rèn)為，從過去10年到未來10年，中國(guó)都將是世界上增速最快的主要經(jīng)濟(jì)體。去年，盡管受疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重挫折，但中國(guó)依然保持了正增長(zhǎng)，展現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)所具有的強(qiáng)大韌性。很多國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，中國(guó)GDP超過美國(guó)成為世界第一的進(jìn)程可能比此前預(yù)計(jì)的2035年要提前。此外，從生產(chǎn)制造能力上講，中國(guó)已是名副其實(shí)的世界第一。雖然在消費(fèi)層面，中國(guó)還落后于美國(guó)屈居世界第二位，但在10年之內(nèi)，中國(guó)大概率會(huì)躍升為世界第一大消費(fèi)市場(chǎng)。

　　中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的崛起

　　近年來，受中美貿(mào)易摩擦以及新冠疫情影響，內(nèi)需市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性達(dá)到了前所未有的高度。國(guó)家也制定了國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主、國(guó)際國(guó)內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展格局。實(shí)際上，2008年左右中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)就已經(jīng)超過出口，成為最大的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素，并且這一趨勢(shì)已持續(xù)了十幾年。雖然與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)還處于較低水平，但是年輕一代正改變著這一現(xiàn)狀。未來10年乃至更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來，以95后、00后Z世代為代表的消費(fèi)群體將會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。他們的消費(fèi)偏好和消費(fèi)模式，也將為我們?nèi)绾瓮顿Y提供重要的前瞻視角。

　　與70后、80后群體背負(fù)沉重的購(gòu)房壓力不同，年輕一代購(gòu)房需求減弱，在其他領(lǐng)域的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力變得更強(qiáng)，并且具有更大的靈活性。這一方面得益于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，使地域之間受限于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所導(dǎo)致的信息差在很大程度上被消除。同時(shí)，快遞和物流行業(yè)的崛起又消除了物理空間距離所造成的消費(fèi)阻隔。無論在一線城市，還是二、三線城市，每個(gè)人都可以方便快捷地購(gòu)買到所需的商品。這是過去10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和技術(shù)不斷發(fā)展所帶來的巨大進(jìn)步。

　　消費(fèi)市場(chǎng)崛起的同時(shí)，也展現(xiàn)了新的結(jié)構(gòu)變化。第一，消費(fèi)需求多樣化。從消費(fèi)渠道來看，目前已實(shí)現(xiàn)了從線下到線上的極大拓展，淘寶、京東、拼多多等電商平臺(tái)成為不少消費(fèi)者的首選。與此同時(shí)，商品也實(shí)現(xiàn)了極大的豐富，為消費(fèi)者提供了更多的選擇空間。第二，消費(fèi)需求日益?zhèn)€性化。不同性格、不同教育背景與生活環(huán)境的消費(fèi)群體必然會(huì)產(chǎn)生更加個(gè)性化的選擇。第三，性價(jià)比關(guān)注度提升。年輕一代的消費(fèi)者不再盲目推崇大品牌，消費(fèi)更加理性。第四，消費(fèi)的本地化。當(dāng)下國(guó)潮品牌日漸火熱，其背后所反映的是新時(shí)期成長(zhǎng)起來的年輕一代所具有的民族文化自信。

　　生產(chǎn)制造的數(shù)字化升級(jí)

　　除了需求端消費(fèi)市場(chǎng)的崛起，與之相對(duì)應(yīng)的供給端生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)型升級(jí)也將進(jìn)一步拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)能成為世界工廠，主要是源于大量的廉價(jià)勞動(dòng)力以及全世界最完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。但是，隨著勞動(dòng)力成本不斷上升以及產(chǎn)業(yè)鏈分散等問題日益突出，如何進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率已經(jīng)成為能否持續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。目前，除金融和傳媒領(lǐng)域以外，其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化水平相對(duì)較低，通過數(shù)字化提高生產(chǎn)效率具有巨大的提升空間。與此同時(shí)，5G、人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)在我國(guó)得到快速發(fā)展，并成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的新基建，這些都將極大助力我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化升級(jí)。

　　在生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，環(huán)境壓力使綠色、可再生需求不斷提高，碳中和、碳達(dá)峰目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)更將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。目前，中國(guó)依然是以煤炭為主要能源的國(guó)家，燃煤電廠占據(jù)較大比重，光伏發(fā)電、風(fēng)電、水電等可再生能源發(fā)電比例還需進(jìn)一步提高，與之相配套的儲(chǔ)能技術(shù)也需要革命性的突破。此外，在這樣的背景下，交通運(yùn)輸領(lǐng)域的新能源汽車也將成為未來的發(fā)展趨勢(shì)。在食品工業(yè)領(lǐng)域，與綠色可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新同樣具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　除環(huán)境壓力外，自然災(zāi)害、國(guó)際沖突、全球性公共衛(wèi)生事件等不確定性因素也會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈帶來比較大的影響。最明顯的例子就是去年爆發(fā)的新冠疫情，打亂了全世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐。美國(guó)很多人在問，為什么呼吸機(jī)都是中國(guó)生產(chǎn)的?中國(guó)也在思考，為什么芯片都要選用高通的?此時(shí)，成本結(jié)構(gòu)是否比較靈活、是否有足夠的資金保持正常生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠褡銐蚍稚⑦@三個(gè)問題就成為了全世界所有企業(yè)都在思考的問題。

　　要解決上述問題，新技術(shù)必然會(huì)成為主要驅(qū)動(dòng)因素，新型的產(chǎn)業(yè)鏈也將會(huì)隨之逐漸形成。這一過程既需要企業(yè)內(nèi)部數(shù)字化和智能化生產(chǎn)逐步普及，又需要企業(yè)之間網(wǎng)絡(luò)協(xié)同不斷加強(qiáng)。以服裝紡織行業(yè)為例，從新疆棉花的采摘到織布、印染、服裝生產(chǎn)，整條產(chǎn)業(yè)鏈在完成數(shù)字化智能化升級(jí)之后，將可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)與用戶之間的定制化生產(chǎn)。如果原來起訂量是10萬件，那么改造后則可以大幅壓縮至1000件，能夠針對(duì)用戶的個(gè)性化需求進(jìn)行柔性生產(chǎn)。這是未來中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的一個(gè)愿景。

　　新型產(chǎn)業(yè)鏈的投資良機(jī)

　　作為機(jī)構(gòu)投資者，華蓋資本未來將會(huì)重點(diǎn)聚焦于三大細(xì)分領(lǐng)域。首先，是消費(fèi)供應(yīng)鏈，消費(fèi)涵蓋了衣食住行等多個(gè)領(lǐng)域，而華蓋資本重點(diǎn)關(guān)注“衣”和“食”。這兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域與消費(fèi)者的日常生活息息相關(guān)，并且消費(fèi)頻次高，擁有上萬億的市場(chǎng)體量。其次，是物流和金融，這兩個(gè)領(lǐng)域堪稱所有行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。例如，數(shù)字化物流，通過新興技術(shù)支持整個(gè)物流服務(wù)鏈，將可以為企業(yè)提供更加高效的服務(wù)。金融領(lǐng)域也是如此，新興技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，可以為企業(yè)提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，這些都存在著巨大的發(fā)展空間。

　　談及具體的投資策略，鹿炳輝表示，投資要有前瞻性，所以要持續(xù)挖掘具有產(chǎn)業(yè)整合能力的早中期項(xiàng)目。首先，重點(diǎn)投資為中國(guó)生產(chǎn)制造帶來巨大變化的驅(qū)動(dòng)因素、驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目、驅(qū)動(dòng)行業(yè);其次，要緊跟主力消費(fèi)群體的需求，新一代年輕群體的消費(fèi)偏好都是需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。目前，華蓋資本已投項(xiàng)目多為早中期AB輪項(xiàng)目，鹿炳輝認(rèn)為從未來發(fā)展空間等方面考量，好的成長(zhǎng)期必然會(huì)為投資人帶來更好的收益與回報(bào)。

　　未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將由消費(fèi)者的需求端和生產(chǎn)制造的供應(yīng)端共同驅(qū)動(dòng)。雖然在發(fā)展過程中，依然會(huì)存在一些不確定性因素，但發(fā)展的核心趨勢(shì)不會(huì)改變。消費(fèi)多樣化、個(gè)性化以及關(guān)注性價(jià)比、國(guó)貨崛起，生產(chǎn)制造的數(shù)字化和智能化等趨勢(shì)都蘊(yùn)含著諸多投資機(jī)遇。作為國(guó)內(nèi)專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，坤元資產(chǎn)也將攜手華蓋資本等頭部投資機(jī)構(gòu)，蓄勢(shì)價(jià)值投資，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為投資者挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所蘊(yùn)含的投資機(jī)遇，持續(xù)回報(bào)投資者的信任。