“其興也勃焉，其亡也忽焉”這句話來(lái)形容互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的短生命周期是最恰當(dāng)不過(guò)的了。從博客到微博，再到微信，社交產(chǎn)品如此，金融產(chǎn)品也不例外。從因?yàn)橛囝~寶出世的2013年而被命名為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，不到三年的時(shí)間里互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)了兩個(gè)最為耀眼的明星產(chǎn)品，余額理財(cái)和網(wǎng)絡(luò)借貸(p2p)，從本質(zhì)上都尚達(dá)不到產(chǎn)品級(jí)的創(chuàng)新，但是在特定的場(chǎng)景里，金融抑制造成的稀缺給了他們空間。但是到2015年下半年，余額理財(cái)早已是明日黃花，保有規(guī)模各大平臺(tái)諱莫如深，而網(wǎng)絡(luò)借貸更是船破又遇頂頭風(fēng)，不是悲喜之際，而是存亡之間。

　　2015年對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)極不平凡，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融被列入"十三五"規(guī)劃、高層多次發(fā)言表示支持互聯(lián)網(wǎng)金融，7月份十部委聯(lián)合發(fā)文支持互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，另一方面《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》落地，隨后明確注冊(cè)備案制下放地方政府后，2016年元旦伊始，北京，上海，深圳等地立刻暫停了包括“投資”“金融服務(wù)”“互聯(lián)網(wǎng)金融”的字眼的企業(yè)名注冊(cè)核準(zhǔn)，宜人貸成功上市，而股價(jià)卻一跌再跌。

　　從行業(yè)增速來(lái)看，2015年仍是網(wǎng)絡(luò)借貸高速發(fā)展的一年。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月底，網(wǎng)貸平臺(tái)可能超過(guò)4000家，2015年全年新增問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到896家，是2014年的3倍。而2015年12月實(shí)現(xiàn)了意味深長(zhǎng)的交叉，當(dāng)月新增問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量超過(guò)新上線平臺(tái)，死亡率超過(guò)了新生率。而隨著e租寶的高管們以新的身份再次登陸央視現(xiàn)身說(shuō)“法”之際，p2p已成過(guò)街老鼠，人人喊打。

　　雖有“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”為e租寶站臺(tái)而遭人肉或圍攻，監(jiān)管者和平臺(tái)參與方好像達(dá)成一致，p2p洗牌在即，要么轉(zhuǎn)型，要么死亡，只會(huì)剩下幾十家，如此泛泛之定性，既無(wú)周密之推理，也無(wú)技術(shù)之分析，即便事后成真，也不過(guò)是正確的廢話。既言轉(zhuǎn)型已處存亡之秋，可是向哪里轉(zhuǎn)，怎么轉(zhuǎn)，是否轉(zhuǎn)的了?

　　從十年前拍拍貸上線以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)借貸的中國(guó)市場(chǎng)尤其在過(guò)去兩年在“互聯(lián)網(wǎng)+”的催動(dòng)下，其發(fā)育之多樣化和復(fù)雜性是海外市場(chǎng)之未見(jiàn)的。對(duì)于提升金融服務(wù)的可獲得性，補(bǔ)位傳統(tǒng)金融所忽略市場(chǎng)和客戶有其價(jià)值和積極意義。2015年年底的暫行管理辦法的監(jiān)管精神還是本著底線監(jiān)管的原則，明確提出“十二禁”： 禁止自融、禁止平臺(tái)歸集用戶資金、禁止提供擔(dān)保、禁止對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行期限拆分、禁止向非實(shí)名制用戶宣傳或推介融資項(xiàng)目、禁止發(fā)放貸款、禁止發(fā)售理財(cái)產(chǎn)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或者信托產(chǎn)品、禁止為投資股票市場(chǎng)的融資、禁止從事股權(quán)和實(shí)物眾籌。

　　帶著十二道金牌箍咒的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)不再是無(wú)法無(wú)天的齊天大圣，而取經(jīng)修佛之路更是艱難險(xiǎn)阻。

　　首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不允許平臺(tái)對(duì)借貸項(xiàng)目進(jìn)行拆標(biāo)，必須一一對(duì)應(yīng)。這意味著平臺(tái)不得進(jìn)行期限錯(cuò)配，更不能做資金池。從2015年平均借款期限走勢(shì)看，基本處于穩(wěn)定狀態(tài)介于6.5個(gè)月到7個(gè)月之間，但是借款期限在1-3月區(qū)間的平臺(tái)數(shù)量最多。這說(shuō)明其實(shí)大部分平臺(tái)存在期限錯(cuò)配。再次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)禁P2P網(wǎng)貸發(fā)售銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品，禁止與其他機(jī)構(gòu)投資、代理銷售、推介、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)進(jìn)行任何形式的混合、捆綁、代理。

　　若上述兩條尚有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之機(jī)會(huì)，而最具有殺傷力之處，卻是P2P網(wǎng)貸必須引入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)。包括民生銀行，浙商銀行，南粵銀行等17家銀行涉足P2P資金存管業(yè)務(wù)，除去風(fēng)險(xiǎn)備付金放在銀行這種“假存管”外，利用銀行的電子賬戶體系實(shí)現(xiàn)客戶資金的“真存管”，也只是實(shí)現(xiàn)了客戶虛擬賬戶的資金安全，也無(wú)責(zé)任和能力去保證投資項(xiàng)目的安全回款。目前多數(shù)平臺(tái)與銀行多處于項(xiàng)目或系統(tǒng)對(duì)接階段，據(jù)筆者估計(jì)真實(shí)上線資金存管的平臺(tái)可能在20家以內(nèi)，甚至更少，不足市場(chǎng)總量1%。即使有18個(gè)月的過(guò)渡期，系統(tǒng)對(duì)接的人才和資源的投入成本的隱形門(mén)檻，也會(huì)把大多數(shù)的平臺(tái)拒之門(mén)外。

　　帶上箍咒的猴子尚有取經(jīng)修佛之路，而箍咒只會(huì)讓妖怪現(xiàn)出原形。靴子落地之后的虛標(biāo)和自融的平臺(tái)出路全無(wú)，而公安部門(mén)以e租寶為案例實(shí)施的投資人索賠登記平臺(tái)或許即為準(zhǔn)備措施，對(duì)于此類平臺(tái)的清理，考驗(yàn)著社會(huì)和普通大眾的敏感神經(jīng)，但是及早拆彈，方為上上之策。

　　從資產(chǎn)類型來(lái)看，擁有大量的企業(yè)借款標(biāo)和融資租賃收益權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的平臺(tái)，比小額分散的個(gè)人借款標(biāo)的平臺(tái)將面臨更大的轉(zhuǎn)型壓力與考驗(yàn)。畢竟對(duì)于企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)控制質(zhì)量和能力，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)相對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尚有較大差距，而安全的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)實(shí)際上無(wú)法支撐線上投資人的高收益率要求，長(zhǎng)期的平臺(tái)營(yíng)銷補(bǔ)貼無(wú)異于引鴆止渴，除非有強(qiáng)大的品牌信任背書(shū)，如陸金所，可以防止價(jià)格倒掛。

　　即使對(duì)于小額分散的個(gè)人借款標(biāo)的平臺(tái)，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力是否能夠支撐住經(jīng)濟(jì)下行周期的考驗(yàn)尚待觀察，而且由于資產(chǎn)端期限的需求和線上投資人短期資金供給的不一致，平臺(tái)多有期限錯(cuò)配和資產(chǎn)池的潛規(guī)則。如宜信，你我貸等大多擁有的龐大線下的個(gè)人借款標(biāo)的的資產(chǎn)自建隊(duì)伍，其轉(zhuǎn)型方向，多數(shù)將資產(chǎn)端和資金端業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，資金端業(yè)務(wù)是原有的線上資金籌集平臺(tái)，而資產(chǎn)端業(yè)務(wù)則轉(zhuǎn)型為“信貸工廠”化的助貸公司，專注于信貸工廠化的助貸業(yè)務(wù)的深圳大數(shù)金融公司其資金來(lái)源主要是傳統(tǒng)銀行金融機(jī)構(gòu)，得到了風(fēng)投和業(yè)內(nèi)認(rèn)可，成為很多平臺(tái)轉(zhuǎn)型的學(xué)習(xí)對(duì)象。平臺(tái)對(duì)于期限相對(duì)較短的借款標(biāo)的由線上平臺(tái)完成募集，而期限相對(duì)較長(zhǎng)的借款標(biāo)的則轉(zhuǎn)送銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供資金。業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其風(fēng)險(xiǎn)控制的技術(shù)，擁有較高的技術(shù)門(mén)檻，對(duì)于沒(méi)有實(shí)證數(shù)據(jù)支撐的新平臺(tái)恐怕也很難獲得傳統(tǒng)銀行的認(rèn)可，所以能走上這條轉(zhuǎn)型道路的平臺(tái)恐怕也是屈指可數(shù)。

　　對(duì)于側(cè)重于從事資金籌集業(yè)務(wù)的平臺(tái)，典型如有利網(wǎng)，則將精力放置于平臺(tái)流量導(dǎo)入，客戶體驗(yàn)以及對(duì)提供資產(chǎn)的合作機(jī)構(gòu)的篩選上，但是高額和低效的流量導(dǎo)入成本會(huì)成為吞噬自己的黑洞。但是信息分割和金融的風(fēng)險(xiǎn)滯后性，又會(huì)給予較多的垂直型或區(qū)域型小型平臺(tái)生存空間，其模式更像是傳統(tǒng)民間借貸的線上化，利用熟人借貸的軟壓力，規(guī)避陌生人借貸的道德風(fēng)險(xiǎn)，其遠(yuǎn)景或許可能是單網(wǎng)點(diǎn)(或者虛擬)的社區(qū)銀行，盡量小的營(yíng)銷成本和運(yùn)營(yíng)成本，籌集附近社區(qū)或熟人資金，對(duì)于附近社區(qū)或熟人進(jìn)行借款或者交付給專業(yè)的資產(chǎn)建置的合作機(jī)構(gòu)。猶如冰河紀(jì)下，倒下的是恐龍，活著的是甲蟲(chóng)。

　　無(wú)論哪條轉(zhuǎn)型之路，2016年將會(huì)是網(wǎng)貸行業(yè)大分化的一年，活下去或許是眾多平臺(tái)的目標(biāo)。