17日晚間，聚美優(yōu)品宣布收到來(lái)自CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請(qǐng)，擬以每ADS 7美元的價(jià)格進(jìn)行私有化。(ADS，是指根據(jù)存托協(xié)議，發(fā)行企業(yè)在美國(guó)本土上市的股票)。這個(gè)價(jià)格比最近十天均價(jià)高大約27%，但與聚美優(yōu)品2014年22美元的發(fā)行價(jià)相比，縮水了68.2%，有分析稱(chēng)，這可能會(huì)引發(fā)投資人不滿(mǎn)。登陸美國(guó)不到兩年時(shí)間就退市，聚美優(yōu)品私有化的背后在打什么算盤(pán)?

　　去年12月，聚美優(yōu)品曾宣布推出一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)這項(xiàng)計(jì)劃，聚美優(yōu)品可在未來(lái) 12 個(gè)月時(shí)間里回購(gòu)價(jià)值最高為 1 億美元的公司股票。2014 年 5 月 16 日，聚美優(yōu)品股價(jià)以 27.25 美元開(kāi)盤(pán)，該公司當(dāng)天在首次公開(kāi)招股中以每股 22 美元的發(fā)行價(jià)發(fā)行了 1110 萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，上市首日最高股價(jià)曾達(dá)到 28.28 美元，但是在過(guò)去一年中，聚美優(yōu)品股價(jià)持續(xù)走低，正積極研究回歸 A 股。

　　登陸納斯達(dá)克同期2014年5月，聚美優(yōu)品成功登陸美國(guó)納斯達(dá)克。從創(chuàng)立到上市只花了四年，聚美優(yōu)品曾經(jīng)是天使投資人極為得意的項(xiàng)目。彼時(shí)，CEO陳鷗信心十足：“在美國(guó)上市，實(shí)現(xiàn)了聚美的目標(biāo)，也證明聚美是一個(gè)被市場(chǎng)認(rèn)可的企業(yè)，對(duì)美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有比中國(guó)電商更好的市場(chǎng)。”

　　聚美優(yōu)品在資本市場(chǎng)上，的確創(chuàng)造過(guò)漂亮的成績(jī)。27.25美元開(kāi)盤(pán)，上市首日最高股價(jià)曾達(dá)到28.28美元。上市不足兩年間，最高股價(jià)曾突破39美元。

　　但在2015年，聚美優(yōu)品股價(jià)持續(xù)走低，長(zhǎng)期徘徊在10-12美元區(qū)間，去年12月底，聚美優(yōu)品出現(xiàn)暴跌，從10美元以上迅速跌至最低的5美元附近。

　　就在昨晚，陳鷗發(fā)出內(nèi)部信，說(shuō)：“在經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎的考慮后，基于對(duì)目前業(yè)務(wù)環(huán)境和資本環(huán)境的判斷，我們做出了私有化決定。此時(shí)此刻的私有化決策，對(duì)公司，對(duì)每一個(gè)人，都有著里程碑一樣的戰(zhàn)略意義?！蓖ㄋ椎恼f(shuō)，也就是聚美優(yōu)品將退出美國(guó)市場(chǎng)。聚美優(yōu)品公關(guān)總監(jiān)曹筠武表示，私有化原因主要是在美股市場(chǎng)，聚美優(yōu)品被嚴(yán)重低估：“最近14個(gè)季度有13個(gè)季度盈利，這在中概股公司，尤其是電商公司里盈利能力是很少有的，這也是我們覺(jué)得估值不合理的原因之一。”

　　在陳鷗看來(lái)，私有化有利于公司在轉(zhuǎn)型期更靈活，做更長(zhǎng)期的決定，能讓公司更好的應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型和競(jìng)爭(zhēng)，作為一個(gè)非上市公司，可以更好的沉下心來(lái)做最正確的事情，而不用被股價(jià)和財(cái)報(bào)分散精力。私有化意味著公司再次進(jìn)入創(chuàng)業(yè)的過(guò)程，也能給公司的同事們帶來(lái)更好的回報(bào)。

　　然而，對(duì)比22美元的發(fā)行價(jià)，如今的收購(gòu)價(jià)跌去了近七成，很多人認(rèn)為，聚美此舉對(duì)小投資者不負(fù)責(zé)任。對(duì)此，曹筠武說(shuō)：“我們宣布私有化時(shí)候的價(jià)格大概在五塊多，我們現(xiàn)在定在了7塊美金，我們已經(jīng)比十天的平均價(jià)高26%，將近27%，這是個(gè)公允市場(chǎng)價(jià)格。”

　　相比于中國(guó)企業(yè)集體在美國(guó)登陸，2015年開(kāi)始，中概股又形成一股集體私有化的潮流，企業(yè)突破30家。到2016年初，包括360、中手游、淘米、樂(lè)逗等一批企業(yè)達(dá)成私有化協(xié)議。開(kāi)源證券高級(jí)策略分析師楊海認(rèn)為，變化主要是由資本需求主導(dǎo)。

　　美國(guó)資本市場(chǎng)的法律制度比較嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正處于發(fā)展期，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)論是融資數(shù)量還是市場(chǎng)定價(jià)來(lái)說(shuō)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于境外。而現(xiàn)在很多公司母公司的業(yè)務(wù)都主要在國(guó)內(nèi)，到美國(guó)上市也是當(dāng)時(shí)形勢(shì)所迫，有的股東可能是境外投資，再加上其他一些因素，導(dǎo)致了當(dāng)時(shí)在美國(guó)上市周期比較短，解決了一部分投資人在二級(jí)市場(chǎng)退出的問(wèn)題。

　　但中美資本市場(chǎng)文化背景、法律制度等差異巨大，獲得再融資的難度很大，在美國(guó)退市之后重新回到中國(guó)市場(chǎng)，成為許多公司的選擇，楊海說(shuō)，我們中國(guó)大部分公司的特點(diǎn)就是希望自己通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，只有通過(guò)不斷地再融資，所以多數(shù)公司一開(kāi)始上市完成第一步圈錢(qián)之后，多數(shù)公司可能有打退堂鼓的想法。

　　在楊海看來(lái)，聚美優(yōu)品此次私有化的終極目標(biāo)，同樣是回A股市場(chǎng)。畢竟國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展很快，現(xiàn)在也在多方面的實(shí)行注冊(cè)制，所以大家可能比較看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資化的發(fā)展進(jìn)度，非?？欤?，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)上市之后，可以連續(xù)實(shí)現(xiàn)多方面融資。

　　聚美優(yōu)品公關(guān)總監(jiān)曹筠武表示未來(lái)是不是回歸，公司目前還沒(méi)有計(jì)劃，但是退出資本市場(chǎng)不影響公司其他的策略布局：“現(xiàn)在還真沒(méi)有詳細(xì)的計(jì)劃啊之類(lèi)的，因?yàn)樽蛲淼氖虑椋镜膬?nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)也好或者業(yè)務(wù)也好，確實(shí)沒(méi)有任何影響。資本市場(chǎng)上的東西確實(shí)跟業(yè)務(wù)是有聯(lián)系的，但是不影響業(yè)務(wù)層面已經(jīng)作出的規(guī)劃、計(jì)劃啊、動(dòng)作，影響可能是在以后的體現(xiàn)?！?/p>

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　　以下為聚美優(yōu)品CEO陳歐內(nèi)部郵件：

　　各位親愛(ài)的聚美同事:

　　相信大家已經(jīng)看到了聚美私有化的消息。雖然關(guān)于聚美會(huì)私有化的傳聞從去年年中就鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，在經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎的考慮后，基于對(duì)目前業(yè)務(wù)環(huán)境和資本環(huán)境的判斷，我們做出了這個(gè)決策。我堅(jiān)信，此時(shí)此刻的私有化決策，對(duì)公司，對(duì)我們每一個(gè)人，都有著里程碑一樣的戰(zhàn)略意義：

　　在目前的美股市場(chǎng)，我們被嚴(yán)重低估了。雖然每一個(gè)私有化的公司都會(huì)強(qiáng)調(diào)自己被市場(chǎng)低估了,這看起來(lái)是陳詞濫調(diào)，但對(duì)于聚美來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)毋庸置疑的事實(shí)。在資本瘋狂，無(wú)數(shù)電商瘋狂燒錢(qián)，巨額虧損的惡劣競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，聚美仍然可以在保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)維持優(yōu)秀的盈利能力。在上市以來(lái)，我們也在高速公路換輪胎，短短一個(gè)季度換成了向跨境電商的轉(zhuǎn)型，成為中國(guó)第一的跨境電商。我們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)證明了我們優(yōu)異的執(zhí)行力，我們的股價(jià)卻沒(méi)有反映出合理的公司價(jià)值，甚至低于一些在規(guī)模和盈利能力上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后我們的公司.

　　2. 私有化有利于公司在轉(zhuǎn)型期更靈活，做更長(zhǎng)期的決定,能讓公司更好的應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型和競(jìng)爭(zhēng)。

　　今年顏值經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，無(wú)疑需要我們?cè)诠鹃L(zhǎng)期的發(fā)展上有更多的投入。作為一個(gè)非上市公司，我們可以更好的沉下心來(lái)做最正確的事情，而不用被股價(jià)和財(cái)報(bào)分散精力。

　　3.私有化意味著公司再次進(jìn)入創(chuàng)業(yè)的過(guò)程，也能給公司的同事們帶來(lái)更好的回報(bào)。經(jīng)過(guò)私有化，我們也可以更靈活的去激勵(lì)公司優(yōu)秀的同事們，讓更多的人去享受創(chuàng)業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　聚美從創(chuàng)業(yè)開(kāi)始，僅憑1300萬(wàn)美金的融資，就能在惡劣的電商競(jìng)爭(zhēng)中廝殺出來(lái)，連續(xù)盈利并在四年時(shí)間就完成公司上市，創(chuàng)造了一個(gè)奇跡。這次私有化，無(wú)疑對(duì)公司是一個(gè)里程碑式的新起點(diǎn)，也是我們價(jià)值回歸和奔向下一次創(chuàng)業(yè)奇跡的重要時(shí)刻。

　　新的一年,戰(zhàn)斗已經(jīng)開(kāi)始，希望大家和我一起火力全開(kāi)，激情無(wú)限的迎接3月1日6周年慶促銷(xiāo)盛典。無(wú)限期待聚美新的業(yè)務(wù)線在3月1日展露鋒芒，大家一起加油!

　　陳歐