想必大家昨晚都被證監(jiān)會刷屏了吧，度過了一個當(dāng)斷則斷的夜晚，小編最關(guān)心的還是今天股市到底會怎么走?

　　再來說點實(時)事，7日晚間上交所、深交所、中金所三大交易發(fā)布通知稱，1月8日起暫停實施A股指數(shù)熔斷制度。受此消息提振，富時中國A50指數(shù)期貨快速走高，漲幅一度超過3%，美股歐股快速反彈跌幅收窄。

　　對于A股暫停熔斷的評價及影響，機構(gòu)認(rèn)為，暫停熔斷交易可以穩(wěn)定市場預(yù)期，有利于市場健康穩(wěn)定發(fā)展和抑制投資者的恐慌情緒，市場會出現(xiàn)一定的反彈，但不構(gòu)成單邊反轉(zhuǎn)的走勢。

　　申萬宏源：市場會出現(xiàn)一定的反彈，但不構(gòu)成單邊反轉(zhuǎn)的走勢

　　申萬宏源證券首席策略分析師桂浩明表示，管理層審時度勢，順義民意的要求，及時中止了熔斷制度的繼續(xù)實施，是做了好事情，因為熔斷機制與中國現(xiàn)行資本市場實際情況存在距離，制度設(shè)計不完善，導(dǎo)致在股市下跌中不但沒有起到穩(wěn)定股市的作用，相反還推波助瀾。取消熔斷后，市場會出現(xiàn)一定的反彈，但這反彈只是基于在被熔斷機制壓抑的買方的恢復(fù)，是大盤在超跌下的反彈，并不構(gòu)成單邊反轉(zhuǎn)的走勢。后市還將出現(xiàn)較長時間的盤整的格局，以重新確認(rèn)底部、夯實基礎(chǔ)。

　　廣發(fā)證券：更可能的結(jié)果是短期弱反彈，而不是報復(fù)性大反彈

　　廣發(fā)證券陳杰、黃鑫冬稱，股市熔斷機制調(diào)整后，更可能的結(jié)果是短期弱反彈，而不是報復(fù)性大反彈，并且持續(xù)性不會太強;在弱反彈結(jié)束之后更可能出現(xiàn)的情況是股市“縮量慢熊”，而在充裕的流動性下，居民會逐漸將資金更多的配置于儲蓄、債券等避險資產(chǎn)之中。

　　人民日報評暫停熔斷：必須意識到理論和實踐的距離

　　證監(jiān)會剛剛暫停了運行僅四天的股市熔斷機制，讓幾日來屢嘗熔斷滋味的股民和機構(gòu)頗感驚訝。這也提醒人們，當(dāng)我們脫離社會運行去談?wù)撊魏我环N看起來很美的制度時，都必須意識到理論與實際之間的距離。新的修補還在討論中，而在此之前，惟愿熔不斷的是人民的信心，停不了的是股市的發(fā)展。

　　韓復(fù)齡：暫停熔斷交易可以穩(wěn)定市場預(yù)期

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長韓復(fù)齡表示，從實施效果來看，熔斷機制沒有實現(xiàn)穩(wěn)定市場的初衷，各項措施配套也不盡完備，暫停熔斷交易可以穩(wěn)定市場預(yù)期，有利于市場健康穩(wěn)定發(fā)展和抑制投資者的恐慌情緒。

　　銀河證券：市場獲得了交易的權(quán)利，風(fēng)險敞口將被有效控

　　銀河證券孫建波稱，熔斷機制暫停，為制度糾偏的效率點贊，市場獲得了交易的權(quán)利，風(fēng)險敞口將被有效控制。但這不代表市場沒有風(fēng)險。在人民幣貶值預(yù)期和資本流出預(yù)期下，在中國傳統(tǒng)產(chǎn)能必須拿出壯士斷腕的清理勇氣的時候，代表中國過去過剩產(chǎn)能的公司必然會下跌。而一些新的行業(yè)和公司，仍需要時間來培育，很難一下子補充上來。

　　英大證券李大霄：市場反轉(zhuǎn)的條件成熟了

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，暫停熔斷機制是重大利好消息，可以有效減低市場由于不理解不熟悉所帶來的風(fēng)險疊加，避免市場的流動性風(fēng)險，增加市場效率。

　　對于后市，他認(rèn)為，“市場反轉(zhuǎn)的條件成熟了”，“市場的穩(wěn)定可以期待，嬰兒底2確定為3115”。再將熔斷這個不穩(wěn)定因素剔除后，剩下就是減持的影響和引入資金的速度的平衡。

　　李迅雷評暫停熔斷：周五應(yīng)全天休市

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，目前的市場情況下確有必要暫停熔斷制度。他認(rèn)為熔斷機制不應(yīng)該取消，監(jiān)管層在認(rèn)真討論之后應(yīng)該推出更為成熟的熔斷制度的方案。

　　李迅雷還建議，周五應(yīng)該全天休市，否則明天的市場恐慌情緒仍然存在，思維定勢之下走勢仍然難以預(yù)料。他認(rèn)為周五市場在繼續(xù)下跌，將波及融資融券業(yè)務(wù)，導(dǎo)致平倉盤的壓力，有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的嫌疑。

　　葉檀評暫停熔斷：亡羊補牢總比羊都逃光了也無動于衷要好

　　財經(jīng)問題專家葉檀：熔斷當(dāng)量巨大，被滬深交易所與中金所暫停，亡羊補牢總比羊都逃光了也無動于衷要好。

　　制度出臺寧可慢，必須精準(zhǔn)擊中靶心。什么都想成就的多目標(biāo)政策體系很難找到最佳點。一次能夠較為順利地解決一個問題就是上上大吉，如此方可聚沙成塔，成就市場化基業(yè)。

　　熔斷機制已經(jīng)成為被攻擊的焦點，雖然我們對熔斷機制的整體把握尚有欠缺，并不理解市場如此恐慌的真正原因，是熔斷機制、羊群效應(yīng)、磁吸效應(yīng)，還是熔斷手段的技術(shù)失誤所導(dǎo)致。但市場無法等待、流動性需要恢復(fù)、交易需要正常，挽救式的外科手術(shù)，也許只能暫停，使市場恢復(fù)正常心態(tài)，相信他們的聲音與利益被重視。

　　董少鵬評暫停熔斷：應(yīng)該為監(jiān)管點贊

　　證券日報常務(wù)副總編輯董少鵬：從境外市場的經(jīng)驗看，實施熔斷機制不可能一步到位，都需要在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗，根據(jù)自身情況進(jìn)行必要調(diào)整。敬畏市場，才能管理好市場。滬深交易所和中金所決定暫停實施相關(guān)規(guī)定，非常及時。這是監(jiān)管者尊重市場的表現(xiàn)，也是有為監(jiān)管的表現(xiàn)，應(yīng)該點贊。下一步，我們要在實踐基礎(chǔ)上，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，廣泛聽取市場意見建議，揚長避短，趨利避害，建立健全適合我國資本市場特點的熔斷機制。

　　趙錫軍評暫停熔斷：有人還會很緊張

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍：現(xiàn)在很難判斷暫停熔斷機制會帶來的作用是不是提振。有的人可能長舒一口氣，有的人可能還會緊張。中國二級市場現(xiàn)在的問題是本末倒置，本來指示功能是主要功能，現(xiàn)在被忽視了。通過二級市場波動和價差謀利是一種負(fù)面的衍生功能，現(xiàn)在卻變成主要方面了。這樣認(rèn)知錯位的情況下，包括熔斷在內(nèi)的任何機制放到中國的股票市場上來，都可能發(fā)揮與其最初目的南轅北轍的效果。

　　熔斷暫停落地僅4日將迎全面改革

　　監(jiān)管層決定暫停熔斷實施。不過暫停并非廢除，下一步三大交易所將廣泛征求意見，改革熔斷機制。

　　“熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定磁吸效應(yīng)，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸7日晚間表示，權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。

　　順勢暫停

　　熔斷機制引入第一周，連續(xù)兩個交易日觸發(fā)。這在各國實施熔斷機制的過程中，都是從未有過的。

　　1月7日，滬深300指數(shù)迅速下跌，熔斷連續(xù)觸發(fā)5%、7%兩道閥值，上證跌破3200，收于3125點。交易時間再次刷新記錄，一天交易僅約15分鐘。連續(xù)大幅下跌之后，投資者拋售股票受阻、公募基金集中贖回，對新制度的不信任、對“股災(zāi)”的恐慌再次襲來。

　　有私募基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》表示，已經(jīng)明顯感覺市場出現(xiàn)了踩踏跡象，恐慌情緒動蕩。而之所以恐慌，主要是因為熔斷機制觸發(fā)后，想賣賣不出去，市場出清受阻。

　　“熔斷，起源于救市。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《第一財經(jīng)日報》表示，2015年夏天救市開始時，具有明顯的“救股指”的特征。直到后期，各方意識到應(yīng)該是救流動性。但是，由于對救流動性的理解還不到位，導(dǎo)致了本質(zhì)上是試圖維穩(wěn)滬指的熔斷機制這一政策推出，但熔斷的磁吸效應(yīng)卻給流動性增添了新的梗阻。

　　有監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)部人士告訴本報，引入熔斷機制之前，監(jiān)管層經(jīng)歷了很多研究論證，并不是“拍腦袋”做出的決定。但是從結(jié)果來看，顯然論證不夠充分，沒有對市場進(jìn)行測試、模擬、演練，對推出之后的市場表現(xiàn)，估計不足，缺少應(yīng)急預(yù)案。

　　據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹，監(jiān)管層此前決定引入指數(shù)熔斷機制的主要目的有三個：一是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益;二是抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng);三是為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間。

　　通過暫停實施，監(jiān)管層也為改革留下了時間和空間。

　　鄧舸表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。

　　“下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制?！编圁赐黹g稱。

　　“廢7保5”

　　《第一財經(jīng)日報》采訪發(fā)現(xiàn)，目前對熔斷機制的改革建議主要有三個方面的討論。一是廢7保5，即僅保留5%閥值，并延長暫停時間至30分鐘，廢除7%閥值，打開市場交易;二是廢5保7，這種觀點主要是考慮兩次熔斷間隔較小，第一次觸發(fā)沒有太大意義，且觸發(fā)后容易加速導(dǎo)致第二次觸發(fā)熔斷;第三種建議是徹底廢除熔斷機制。

　　前述監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)部人士建議對熔斷機制進(jìn)行改革，廢除7%閥值的限制，保留5%閥值，適當(dāng)延長熔斷觸發(fā)受暫停交易時間?！斑@是一個折中的辦法，實施的阻力也比較小?！?/p>

　　首先，保留5%，使得股指漲跌依然有緩沖;廢除7%，也就消除了投資者在第一次熔斷后對下一次熔斷的恐慌，也能夠給投資者足夠的交易時間。由于磁吸效應(yīng)，在第一次熔斷觸發(fā)之后，很快就會觸發(fā)第二次熔斷。兩次熔斷之間，實際上是投資者最恐慌的時間。因為在這段時間內(nèi)，投資者需要重新決策、選擇。

　　其次，延長暫停時間，是基于對信息反饋實際情況的考慮。在市場出現(xiàn)異常波動，觸發(fā)第一次熔斷之后，監(jiān)管機構(gòu)、上市公司以及各市場主體需要時間進(jìn)行消化、思考，并作出結(jié)論，選擇需要公開的信息進(jìn)行公開或澄清。以交易所為例，若有需要特殊公開說明的事項，一般都要報至證監(jiān)會定奪，這樣的流程15分鐘斷然不夠。

　　事實上，其他國家在引入熔斷機制后，也一直在因時制宜進(jìn)行修改。

　　比如美國市場1987年發(fā)生股災(zāi)后引入了指數(shù)熔斷機制，后續(xù)調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時間;2010年發(fā)生“閃電崩盤”后引入個股熔斷機制。

　　韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發(fā)生金融危機后，先后引入指數(shù)熔斷機制和個股熔斷機制;由于觸發(fā)次數(shù)較多，于2015年修訂了指數(shù)熔斷機制、漲跌幅限制。

　　倫敦交易所每隔一定時間就會對個股熔斷的閾值進(jìn)行評估和更新，如2015年1月富時100指數(shù)(FTSE100)成份股的部分股票動態(tài)熔斷閾值由前一期的5%降為3%，靜態(tài)熔斷閾值由前一期的10%降為8%。

　　中泰證券策略分析師曾巖對《第一財經(jīng)日報》表示，熔斷機制作為一項在國外較為成熟的制度，第一次引入A股市場，投資者還不適應(yīng)，但不應(yīng)急于否定。

　　在他看來，本周市場下跌的根本原因，是股指到了需要調(diào)整的時期。一方面，因為匯率下調(diào)，股市在12月份時就有調(diào)整需求。但因為當(dāng)時舉牌萬科等事件的帶動，投資者看好藍(lán)籌?，F(xiàn)在，調(diào)整的過程開始了，而熔斷加速了這一過程。

　　“深層次原因在于，市場還不穩(wěn)定，對上漲沒有信心?！痹鴰r告訴本報，與投資者接觸過程中發(fā)現(xiàn)，不少投資者已經(jīng)表示，從基本面和技術(shù)圖判斷，上證的調(diào)整已經(jīng)基本到位，如繼續(xù)下跌，將會適時出手去“撿便宜貨”。