中國成長的煩惱再一次沖擊世界，A股熔斷影響到全球的股市，美國道指下跌1.58%，中概股也一片哀鴻。中國在此前一直是風(fēng)投基金青睞的市場，而過去的年份中，風(fēng)投的數(shù)十億美元投資也帶來豐厚的回報，但從泄漏出來的融資協(xié)議條款看，風(fēng)投對中國新老科技公司的期望也水漲船高，2016年第一個交易日的一盆冷水預(yù)示著融資和IPO上市都不會很快改善。隨著中國經(jīng)濟的變化，中國科技初創(chuàng)公司輕輕松松融資的時代已經(jīng)一去不復(fù)返，2016年的中國科技業(yè)必將面臨重新洗牌。

　　初創(chuàng)公司估值面臨壓力 2016年會出現(xiàn)更多資金推動的合并交易

　　中國初創(chuàng)公司估值在2015年的成倍上漲讓此前投資的風(fēng)投賬面浮盈十分可觀，而在美上市的中概股私有化以及回到A股后可能的5倍收益也讓投資人歡欣鼓舞，熱錢正以從未有過的速度涌入這一領(lǐng)域。據(jù)CB Insights和Dealogic的數(shù)據(jù)，2014年中國初創(chuàng)公司融資和中概股私有化交易接受的投資為139億美元，2015年這一金額達到600億美元。2014年中概股私有化的資金額度不過6.6億美元，而從2015年夏天開始的私有化熱潮，不完全統(tǒng)計的27家公司金額就達到335億美元。

　　不論在硅谷還是中國科技市場，對初創(chuàng)公司的估值是一個黑箱，除非投資基金已上市，否則大多數(shù)資金并不會披露對于投資公司的持股的估值。對于初創(chuàng)公司的估值只能從其最新一輪的融資而估算出來，美國的風(fēng)投資金已經(jīng)在對初創(chuàng)公司估值擠水分，因為太高估值不好找到接盤俠，上市之后表現(xiàn)不好也不容易套現(xiàn)。初創(chuàng)公司的估值急速提高，以及沒有節(jié)制的燒錢讓新的投資人望而卻步，而中美股市近半年的表現(xiàn)，以及未來的預(yù)期也不樂觀，投資人關(guān)心如何套現(xiàn)，從中國市場部分公司最新融資看，這種審慎決定已經(jīng)開始影響中國科技公司的融資。

　　在現(xiàn)金為王的思維占據(jù)主流影響的市場，當(dāng)初創(chuàng)公司無法融到更多的錢實現(xiàn)更高的估值時，想維持下去的初創(chuàng)公司必須轉(zhuǎn)變思路，從挑剔資金變?yōu)榻档蜅l件溝通，接受資金更多的條件，初創(chuàng)公司收緊開支、或者去合并其他公司也成為市場的主題，當(dāng)然這背后也有風(fēng)投資金的推動，2016年可以看到更多的市場合并和收購交易。

　　投資人自然不喜歡科技公司為了所謂的每日活躍客戶、每月活躍客戶無休無止的燒錢，一直推動初創(chuàng)公司的整合，所以才出現(xiàn)之前燒錢搶市場打得火花四溢的競爭對手突然合并。2015年發(fā)生的幾起重大的合并交易，叫車軟件領(lǐng)域的滴滴快的合并，團購領(lǐng)域的美團大眾點評合并，在合并交易的背后就是中國科技市場三巨頭BAT和各路資金若隱若現(xiàn)的身影。從市場現(xiàn)有的發(fā)展看，2016年的市場整合浪潮仍將繼續(xù)，但出現(xiàn)百億美元合并交易的可能性在降低。

　　資金熱情轉(zhuǎn)移到中概股私有化 匯率成為影響因素

　　更多的資金對于投資初創(chuàng)公司開始審慎也來源于匯率的變化，這會影響資金回報率。今天除了中美股市一同下跌外，匯率也大幅下跌，不知有多少人關(guān)注到人民幣美元的交易時間延長后離岸人民幣匯率下跌了0.91%，而去年8月到12月人民幣即期匯率約貶值4.46%，也就是說中外風(fēng)投資金數(shù)以億美元計的投資砸進中國初創(chuàng)公司的話，半年就要承受5%的匯兌損失。科技業(yè)是一個投資回報豐厚的領(lǐng)域，總有百倍十倍的故事激勵著新的投資人。不過對于廣泛投資的資金來說，失敗的投資也會攤低盈利，審慎的投資人會通盤考慮所有可能影響投資回報率的因素。

　　投資者初創(chuàng)公司和私有化資金的增長變化

　　即使有意愿的投資人，也會在不至于拖死要投資公司的前提下，更晚投資初創(chuàng)公司，一方面錢更值錢，一方面可以利用籌碼用更少的錢拿到更多的股份。

　　1.對于初創(chuàng)公司的投資將會減弱，此前估值10億美元或更高的公司面臨估值下降的 壓力，初創(chuàng)公司會發(fā)現(xiàn)融資日益艱難，協(xié)議條款越來越苛刻。2015年中，美國股市多家互聯(lián)網(wǎng)公司在IPO后甚至無法達到其在融資市場的估值，還有公司因為前景不被看好，還處于股東鎖定期的股價大幅下跌，因為大多數(shù)中國科技企業(yè)此前瞄準(zhǔn)美國IPO，科技公司IPO就能帶來豐厚回報的日子消失，直接帶來初創(chuàng)公司輕松融資日子的終結(jié)。

　　2.更多的資金和資源會集中更少數(shù)更有名的公司，資金會推送這些公司去收購競爭對手，而不是燒錢搶市場。對于初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人來說，競爭對手數(shù)量下降總是好事，而且通盤買下來的市場比辛辛苦苦拼下來的市場要容易，何樂而不為。

　　3.多數(shù)初創(chuàng)公司因為無法盈利，所以通過融資解決資金問題，不過隨著IPO市場的降溫，初創(chuàng)公司的日子就不那么好過了，畢竟投資人也是要套現(xiàn)的。2014年在美國上市的科技公司有62家籌集到408億美元，而2015年這個數(shù)字降低到29家公司和95億美元。

　　4.中外資金對在美國上市的中概股公司的私有化愈發(fā)青睞，加上中國政策的鼓勵以及先期回歸者的示范效應(yīng)，會有更多中概股公司選擇私有化。

　　5.隨著中國的樓市、股市無法帶來穩(wěn)定和高昂的收益回報預(yù)期，更多的中國資金會選擇進入科技投資的市場。從奇虎私有化的籌措資金方法看，中國銀行愿意提供理財產(chǎn)品進行融資，這對于追求回報但沒有多少專業(yè)技能和渠道投資人來說也是一種方法，只要屆時上市的中概股公司能帶來承諾的回報。

　　6.可能會有更多公司選擇中國股市IPO，即使中國股市將選擇注冊制，但無法達到主板上市要求甚至創(chuàng)業(yè)板要求的公司較多，IPO對于初創(chuàng)公司來說是一種冒險，因為中國經(jīng)濟增長放緩，股票投資者更愿意將資金投入到成熟的大公司來避險。

　　2008年金融危機以來，科技初創(chuàng)公司一直是比較好的投資領(lǐng)域，進入到資金始終處于高速的增長中，但隨著顛覆性創(chuàng)新難以出現(xiàn)，越來越多的投資者開始關(guān)注公司的規(guī)模和利潤，而不是估值的高低。初創(chuàng)公司需要更多的錢進行擴展和建立盈利模式的護城河，所以在融資市場變得相對弱勢，除非有全民熟知的初創(chuàng)公司成功在中美上市，可以預(yù)期在2016年的大部分時間，初創(chuàng)公司的日子遠比之前艱難，主動和被動的整合洗牌也越來越多。