盡管母嬰電商已被視作一片紅海，但是在強大需求的不斷推動下，這個市場仍然由眾多玩家角逐。在蜜芽寶貝、美囤等明星之外的母嬰電商未必就沒有機會，遠離了聚光燈，他們?nèi)匀换\絡了一批忠實用戶，寶貝格子就是其中的一個代表。

　　2015年12月30日，北京寶貝格子控股股份有限公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中心舉行了新三板掛牌儀式，行價每股10.12元，募集資金總額不超過人民幣4，000萬元。寶貝格子也成為了新三板中母嬰跨境電商的第一股。

　　寶貝格子是一個怎樣的公司?它的發(fā)展為何會如此迅速，又面臨著哪些挑戰(zhàn)?

　　適時的模式轉(zhuǎn)型

　　寶貝格子的前身是一家主營電信增值業(yè)務、名為卓天行的公司，成立于2012年5月，而在2014 年 7 月，隨著內(nèi)部的一次股權(quán)改革，寶貝盒子董事長張力軍擁有了99%的股權(quán)，主營業(yè)務也由原來的電信增值變更為跨境母嬰電商。

　　2014年10月，寶貝格子正式開啟了跨境母嬰電商的業(yè)務，通過海外商品直郵和特價商品限時供應的方式為國內(nèi)消費者提供母嬰商品，從信息流、支付流、物流三方面為用戶打造一站式海外購物平臺。閃購特賣模式針對的是通過國內(nèi)貿(mào)易商采購的境外母嬰產(chǎn)品，海外或國內(nèi)保稅倉直郵模式則是直接針對境外的母嬰產(chǎn)品。

　　此前，寶貝格子CEO張?zhí)焯煸诮邮懿稍L時透露，寶貝格子最初復制的是美國閃購網(wǎng)站Zulily的運作模式，但問題很快顯現(xiàn)，Zulily主打非標品，商品價格便宜，發(fā)貨慢;而在中國，如果只經(jīng)營非標品，脫離奶粉、營養(yǎng)輔食、洗護用品等受大眾歡迎的標品，成功的概率很低。因此寶貝格子結(jié)合兩種模式：閃購一般以特賣的標品為主，起量快;海外直購產(chǎn)品則是有效補充，能夠滿足用戶的實時需求。

　　為了解決顧客海淘過程中信息不對稱與支付不便捷的痛點，寶貝格子的每個SKU都可以直接鏈接到國外網(wǎng)站對應的產(chǎn)品頁面，同步顯示產(chǎn)品的人民幣價格并為用戶提供翻譯。在結(jié)算環(huán)節(jié)，寶貝格子也支持消費者使用信用卡付款，由平臺進行二次海外結(jié)算。

　　根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，寶貝格子經(jīng)營前三個月的銷售額達到了1800多萬元，而在2015年上半年，銷售額超過3000萬元，成為了公司主要的營業(yè)收入。

　　創(chuàng)始人成為前進的三駕馬車

　　寶貝格子由張力軍、王湘、張?zhí)焯?3 人共同出資成立，從三位創(chuàng)始人的背景來看，形成了一定的互補優(yōu)勢。

　　董事長張力軍早在1985年至1994年間，就出任了中國五礦進出口總公司的副總經(jīng)理，此后分別在國家體改委中益國際經(jīng)濟集團、中天通信產(chǎn)業(yè)集團有限公司擔任公司董事長一職，之后分別參與創(chuàng)建第一視頻集團有限公司和中國手游集團公司，擔任公司董事局主席，在社會資源以及公司運作方面積累了不少優(yōu)勢。

　　另一位創(chuàng)始人王湘，則在財務審計方面有著多年的沉淀，其本人擁有注冊會計師資格，曾在北京中公信會計師事務所任審計經(jīng)理，此后就職于第一視頻通信傳媒有限公司，擔任財務總監(jiān)。從財務角度來看，對推動寶貝格子走上新三板不無裨益。

　　而張?zhí)焯煸趧?chuàng)立寶貝格子之前，曾有三次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷：第一次專注于系統(tǒng)外包和數(shù)據(jù)營銷，做第三方內(nèi)容的開發(fā)和優(yōu)化，偏產(chǎn)品和技術(shù)。第二次做內(nèi)容，加入尚品網(wǎng)成為初創(chuàng)階段的7位原始成員之一，經(jīng)歷了包含市場、運營、貨品、倉儲、打包發(fā)貨、物流配送、客服等在內(nèi)的一條龍工作。第三次是創(chuàng)辦中文創(chuàng)作類社區(qū)平臺“片刻”。在張?zhí)焯炜磥?，這些創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷讓他越來越接近商業(yè)，而且積累了豐富的管理經(jīng)驗。

　　押注于海外建倉、直郵

　　由于海外直郵保證了貨源的可靠性以及聯(lián)動價格對海淘人群的吸引力，寶貝格子在該項業(yè)務上已經(jīng)進行了一系列部署。

　　截止目前，寶貝格子已開通了美國、韓國、澳洲、加拿大、日本、德國、荷蘭等地的直郵業(yè)務，在美國、日本、澳大利亞建立了海外倉庫，以提前備貨及物流周轉(zhuǎn)。在未建海外倉庫的國家，公司已與當?shù)氐墓┴浬探⒑献麝P(guān)系，由供貨商直接發(fā)貨。

　　根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，寶貝格子目前主推的海外直郵業(yè)務量增長明顯，收入比例已超過 30%。隨著海外合作以及倉庫的增加，該部分業(yè)務被寶貝格子列為其將來主要的收入及利潤增長點。

　　張?zhí)焯煺J為，保稅倉采貨往往是走量的，一個集裝箱內(nèi)只有兩三個SKU， 而海外倉卻可以實現(xiàn)小批量實時補貨，以先發(fā)貨后付款結(jié)算的形式運作，銷售不出去的產(chǎn)品可以退回給供應商，無需占用大量資金且沒有庫存壓力。

　　另外一個重要意義則在于，海外直郵降低了寶貝格子對國內(nèi)供應商的依賴程度，供貨來源更為豐富。自開通海外直郵業(yè)務以來,寶貝格子海外供應商所占公司采購總額的比例快速上升,從2015年2月只有2%的同期采購比例上升為 25.55%。

　　繞不過去的盈利難題

　　在公開轉(zhuǎn)讓說明書中，寶貝格子披露了截至2015 年 7 月 31 日的用戶數(shù)據(jù)，其電商平臺的在線注冊用戶達到 370.3萬人，活躍用戶約 100 萬人，同時，手機App移動端下載量1347萬個，活躍用戶數(shù) 48萬人。

　　在營業(yè)收入方面，2015年1～6月實現(xiàn)了3000多萬元的營收，較之2014和2013年度有了較多的增長;凈利潤的虧損程度盡管有所收窄，但仍然是負數(shù)，這其實也反映了母嬰電商整個大盤中大多數(shù)玩家的現(xiàn)狀。

　　寶貝格子將此稱之為“戰(zhàn)略性虧損階段”，處于經(jīng)營性現(xiàn)金流呈凈流出狀態(tài)。它也承認，“如果公司未來不能迅速占領(lǐng)市場，將對公司未來發(fā)展造成較大不利影響?！睂Υ?，寶貝格子打算進一步增強和品牌商及供應商、第三方平臺的議價能力，提高公司的管理水平，及時地戰(zhàn)略布局并提高市場占有率，以此提升公司的業(yè)務及盈利能力。

　　在寶貝格子眾多財務指標中，其中有個指標不容忽視：非經(jīng)常性損益。其2014 年的非經(jīng)常性損益凈額占到了凈利潤比重的98.75%， 2015 年 1～6 月，整個比重上升至 101.80%。此處的非經(jīng)常性損益，主要是指同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當期凈損益。而寶貝格子也在公開轉(zhuǎn)讓說明書中提到了這一點，承認此指標對公司的財務狀況和經(jīng)營成果影響較大，是一個潛在的風險。