新經(jīng)濟(jì)的崛起|2024 年全年前景展望，做好準(zhǔn)備，把握機(jī)遇宏利基金管理

　　導(dǎo)語(yǔ)

　　2024年的經(jīng)濟(jì)將如何發(fā)展？哪些因素或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ?/p>

　　本文由宏利投資管理的環(huán)球首席經(jīng)濟(jì)師兼策略師Frances Donald與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)策略部主管Alex Grassino深入探討2024年推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的五大動(dòng)力。

　　無(wú)論技術(shù)性衰退出現(xiàn)與否，與2023年相比，全球增長(zhǎng)將會(huì)在2024年面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這種經(jīng)濟(jì)困境對(duì)不同收入組別或國(guó)家?guī)?lái)的影響不盡相同，相對(duì)于多個(gè)其他主要經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)憑借當(dāng)?shù)鼐劢贡就涟l(fā)展、就業(yè)狀況強(qiáng)勁，且消費(fèi)者財(cái)政相對(duì)健康，更有可能抵御金融體系收緊的影響。

　　相反，嚴(yán)重依賴(lài)國(guó)際貿(mào)易及受借貸能力所限的國(guó)家，可能會(huì)在上半年面臨重大阻力，隨著各國(guó)央行開(kāi)始放寬金融狀況，情況將逐漸改善。

　　投資部署啟示：2024年成功經(jīng)濟(jì)體的驅(qū)動(dòng)因素

　　債務(wù)敏感度較低—對(duì)于債務(wù)水平相對(duì)偏低或債務(wù)期限較長(zhǎng)的國(guó)家而言，加息帶來(lái)的沖擊可能相對(duì)輕微。

　　財(cái)政空間較大—能夠加推政府刺激政策作為逆周期措施的國(guó)家，可能較無(wú)法推出這些措施的國(guó)家更能減輕經(jīng)濟(jì)放緩的全面影響。

　　制造業(yè)出口敏感度較低—疫情過(guò)后，市場(chǎng)焦點(diǎn)已由貨品主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向服務(wù)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致制造業(yè)大幅走弱。因此，依賴(lài)制造業(yè)和貨品出口的經(jīng)濟(jì)體可能較受制造業(yè)放緩所累。

　　出口側(cè)重必需商品—雖然制造業(yè)的動(dòng)力可能已顯著放緩，但供應(yīng)鏈中斷令市場(chǎng)對(duì)核心商品的需求仍然非常殷切。

　　全球通脹在2023年顯著放緩，但預(yù)計(jì)在2024年的最后一輪通脹戰(zhàn)役，可能會(huì)更加棘手—不僅是因?yàn)槲飪r(jià)的按年增長(zhǎng)難以恢復(fù)到全球金融危機(jī)后/新冠疫情前的常態(tài)。我們認(rèn)為，在通脹確切重返目標(biāo)水平之前，各國(guó)央行終究會(huì)開(kāi)始放寬政策，這會(huì)引發(fā)需求再度加快的風(fēng)險(xiǎn)，并可能導(dǎo)致通脹壓力重現(xiàn)。

　　我們預(yù)計(jì)，盡管通脹仍可能大幅高于目標(biāo)，但面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷惡化，央行終究會(huì)直接或間接地承認(rèn)，這些直截了當(dāng)?shù)墓ぞ卟⒎敲鞔_解決目前通脹環(huán)境的正確選擇。

　　央行在年內(nèi)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題：

　　01

　　通脹目標(biāo)：2%是否是正確的目標(biāo)？

　　鑒于經(jīng)濟(jì)放緩的速度超過(guò)通脹正?；乃俣?，放寬當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)的壓力將加劇。如果事實(shí)證明通脹回落至傳統(tǒng)目標(biāo)的最后一步難以實(shí)現(xiàn)，那么提高通脹目標(biāo)來(lái)降低減息門(mén)檻的呼聲可能會(huì)越來(lái)越高。

　　02

　　終端利率：疫后經(jīng)濟(jì)截然不同：市場(chǎng)是否已步入持續(xù)較高息的環(huán)境？

　　我們認(rèn)為答案是‘肯定’的，但無(wú)可否認(rèn)，現(xiàn)時(shí)所謂的高息環(huán)境門(mén)檻極低，因?yàn)楦鲊?guó)央行在過(guò)去十年大部分時(shí)間將政策利率維持在零水平。除非發(fā)生重大危機(jī)，否則我們預(yù)計(jì)這種情況在短期內(nèi)不會(huì)再發(fā)生。

　　03

　　新工具：

　　量化寬松和緊縮政策是否已成過(guò)去？

　　我們對(duì)此表示懷疑。多個(gè)經(jīng)濟(jì)體（包括美國(guó)）仍然實(shí)施量化緊縮政策。我們傾向認(rèn)為這樣的政策就如同為工具箱增添更多工具，以備不時(shí)之需。不過(guò)，有這些工具不代表需要派上用場(chǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本資料僅為服務(wù)信息，不構(gòu)成對(duì)于投資者的實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。本資料中全部?jī)?nèi)容均為截止發(fā)布日的信息，如有變更，請(qǐng)以最新信息為準(zhǔn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。