剛剛過去的２０２２年，大家的投資總會有“難”的記憶，但印度市場卻表現(xiàn)耀眼成為全球市場里難得正回報的市場。在２０２１／１２／３１－２０２２／１２／３０期間ＭＳＣＩ印度指數(shù)（盧比計價，價格回報）上漲４．３３％，而同期滬深３００指數(shù)（人民幣計價）表現(xiàn)為－２１．３６％，恒生指數(shù)（港幣計價）表現(xiàn)為－１５．４６％，標普５００指數(shù)（美元計價）表現(xiàn)為－１９．４４％。

如果你認為印度市場只是一年的耀眼那就錯了，在２００２／１２／３１－２０２２／１２／３０的過去１０年間，?。停樱茫捎《戎笖?shù)（盧比計價，價格回報）上漲１５５５．７２％，而同期滬深３００指數(shù)（人民幣計價）表現(xiàn)為＋２５０％，恒生指數(shù)（港幣計價）表現(xiàn)為＋１１２．２２％，標普５００指數(shù)（美元計價）＋３３６．４％。

２０２３年ＭＳＣＩ印度指數(shù)表現(xiàn)并不理想，成為全球主要大經(jīng)濟體里唯一負回報的指數(shù)，而究其原因，始于２０２３年１月２４日，紐約一家做空公司興登堡研究公司（Ｈｉｎｄｅｎｂｕｒｇ?。遥澹螅澹幔颍悖瑁┌l(fā)布了一份關(guān)于印度市場阿達尼集團（Ａｄａｎｉ　Ｇｒｏｕｐ）股票操縱和會計欺詐指控的報告，這使得印度市場成為各大新聞爭先報道的頭條。阿達尼集團在ＭＳＣＩ指數(shù)中的子公司在賣空報告后相繼下跌了２０％至５０％＋，此事件使得印度市場整體的風險偏好下降，拖累ＭＳＣＩ印度指數(shù)整體下行。

從做空事件找數(shù)據(jù)線索：

至此突發(fā)事件后投資者開始擔心印度的長期趨勢是否就此結(jié)束？此事件對印度經(jīng)濟是否有更廣泛影響，以及是否會蔓延到其他行業(yè)。根據(jù)最新的報告我們匯總了以下一些數(shù)據(jù)：

－　阿達尼集團約占全系統(tǒng)貸款的０．５％。此外，國有銀行對阿達尼集團的敞口約占貸款的０．７％，而私營部門銀行的可比數(shù)字是貸款的０．３％。

－　公司銀行債務(wù)約占阿達尼債務(wù)總額的４０％，但過去幾年里，阿達尼集團更多地轉(zhuǎn)向債券市場以滿足其借貸需求。

－　印度銀行在阿達尼整體債務(wù)敞口中的份額有所下降。同時，這些貸款資金也是被其日常運營和產(chǎn)生現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)所擔保的。即使存在現(xiàn)在這種前所未有的情況，我們認為印度國有銀行和私有銀行對事件的反應(yīng)也是不同的。

－　賣空報告雖有負面影響，但為水泥等建材行業(yè)創(chuàng)造了機會。阿達尼集團此前有意通過一項大型收購從而進入印度的水泥建材行業(yè)，但此前的潛在收購被同行視為有壟斷傾向，視為行業(yè)競爭和價格的潛在破壞者。在賣空報告后預(yù)期此前的收購將中斷，長期更有利行業(yè)的整體運營和定價環(huán)境。

新興市場投資教父Ｍａｒｋ　Ｍｏｂｉｕｓ對本次事件的看法（采訪來自于Ｔｈｅ?。牛悖铮睿铮恚椋恪。裕椋恚澹?/p>

Ｍａｒｋ　Ｍｏｂｉｕｓ被評為過往２０年最佳新興市場投資者，是亞洲區(qū)投資業(yè)最知名人士之一。莫比烏斯資本（Ｍｏｂｉｕｓ?。茫幔穑椋簦幔欤┖匣锶耍停幔颍搿。停铮猓椋酰笞罱诮邮埽裕瑁濉。牛悖铮睿铮恚椋恪。裕椋頃r說：　“持資數(shù)十億美元的投資者常常會青睞指數(shù)。巨大的投資規(guī)模讓他們不得不配置一些像阿達尼這樣的公司。但天有不測風云，這些大盤股的投資者遭遇了滑鐵盧，并開始感到驚慌。不過在我看來印度市場的未來仍然光明。

１）在被采訪問及今年以來市場境外機構(gòu)投資者凈賣出了２０多億美元有什么看法？Ｍａｒｋ?。停铮猓椋酰笳J為資本流動是正?，F(xiàn)象。股價下跌，投資者因近期一些市場巨頭的風險事件感到驚慌，但市場整體平穩(wěn)。他認為如果將時間線拉長到５年來看，印度市場仍然葆有上行的動力，認為最終市場會好轉(zhuǎn)，并會回歸基本面。

２）在被采訪問及印度市場最大的隱患或者市場最大的擔憂是什么？Ｍａｒｋ　Ｍｏｂｉｕｓ認為最大的擔憂或隱患應(yīng)該是印度經(jīng)濟偏離莫迪主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型和改革路線。這根植在“印度經(jīng)濟的科技驅(qū)動”中，他認為這并不是在講科技公司而是經(jīng)濟本身。換句話說未來印度經(jīng)濟的增長動力應(yīng)該來自居民利用科技改善生活水平的需求上。如果有一天印度居民說我們不想要新技術(shù)、不想要改革，那經(jīng)濟就真出問題了。

３）在被采訪問及是不是認為至少在短期內(nèi)印度市場的吸引力正在逐步弱化？Ｍａｒｋ?。停铮猓椋酰笳J為印度市場將保持長期的牛市，經(jīng)濟也持續(xù)向好，在這個過程中會有會有一些波動、一些像阿達尼一樣的風險事件，但國家的未來是越來越好的。

４）在被采訪問及目前有很多相關(guān)的印度制造業(yè)政策落地，比如ＰＬＩ（Ｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎ　Ｌｉｎｋｅｄ　Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ）未來印度會成為制造業(yè)生產(chǎn)基地嗎？Ｍａｒｋ?。停铮猓椋酰笳J為印度未來一定會成為一個制造業(yè)大國。目前印度已經(jīng)是世界主要的紡織品生產(chǎn)國。放眼未來，印度的制造業(yè)應(yīng)該向科技靠攏。現(xiàn)在蘋果已經(jīng)開始在印度裝配手機，但這只是第一步。未來印度需要掌握更多的核心科技和關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如半導(dǎo)體測試、半導(dǎo)體生產(chǎn)，就像ＴＳＭＣ（臺積電）那樣。將來會有更多的高科技企業(yè)在印度成長、投資，這很讓人振奮。