從投資機(jī)會(huì)上看，首先中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)和無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)仍會(huì)是重要的投資主題，過(guò)去大家主要投資2C的模式，從2015年開(kāi)始明顯2B的投資多了起來(lái)。第二塊是和健康醫(yī)療、生命科學(xué)相關(guān)的投資，比如診斷設(shè)備和試劑、?？圃\療、制藥等等。第三塊是先進(jìn)制造業(yè)，包括新材料、環(huán)保、能源領(lǐng)域的投資。

　　2015年，與中國(guó)股市震蕩相伴隨的是股權(quán)投資市場(chǎng)的冰火兩重天：上半年創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資估值飆升，下半年大量企業(yè)則不得不面對(duì)融資困難， “資本寒冬”的觀點(diǎn)在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域迅速蔓延。

　　然而，2015年前11個(gè)月，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)基金募資狀態(tài)整體有向暖的趨勢(shì)，開(kāi)始募集和募集完成的基金數(shù)量和規(guī)模都表現(xiàn)良好，開(kāi)始募集基金的目標(biāo)募集規(guī)模更是創(chuàng)下了近幾年來(lái)的新高。

　　2016年，投資人關(guān)注哪些行業(yè)?哪些領(lǐng)域還有投資機(jī)會(huì)?21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多位股權(quán)投資行業(yè)大佬，聽(tīng)他們?cè)趺凑f(shuō)。

　　春華資本胡祖六：并購(gòu)是發(fā)展必然趨勢(shì)

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，并購(gòu)就成為一種必然和重要的趨勢(shì)。

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)比較多的原因是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)非常市場(chǎng)化、國(guó)際化，企業(yè)創(chuàng)始人和他們背后的PE/VC股東都是非常理性的。持續(xù)的燒錢(qián)戰(zhàn)之后，企業(yè)面臨的不是“你死我活”，而是兩家都必死無(wú)疑;這樣的情況下，企業(yè)創(chuàng)始人和投資機(jī)構(gòu)都可以理性的接受整合。這對(duì)行業(yè)是比較好的。

　　傳統(tǒng)行業(yè)甚至更加有必要進(jìn)行并購(gòu)整合，比如鋼鐵行業(yè)、服務(wù)行業(yè)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，最大交易規(guī)模的并購(gòu)并不是高科技行業(yè)，主要發(fā)生在制藥、醫(yī)療保健等行業(yè)。中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)普遍面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，公司內(nèi)部管理和運(yùn)營(yíng)效率較低，卻還在茍且偷生，導(dǎo)致中國(guó)存在著很多僵尸企業(yè)。這些企業(yè)看起來(lái)沒(méi)死，但是是沒(méi)有效率的，他們的存在對(duì)社會(huì)是負(fù)供應(yīng)——消耗了很多資源，包括勞動(dòng)力。

　　市場(chǎng)是資源配置決定性的力量，并購(gòu)能夠使產(chǎn)業(yè)整合重組、帶來(lái)極大的效率改變。因此，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨更迫切的需要。很多很好的勞動(dòng)力完全可以轉(zhuǎn)移到其他更有潛力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中去。

　　中信資本張懿宸：傳統(tǒng)行業(yè)估值調(diào)整尚不到位

　　在消費(fèi)強(qiáng)于投資的趨勢(shì)下，醫(yī)療健康、TMT、旅游、教育、非銀行金融等服務(wù)領(lǐng)域成為很多機(jī)構(gòu)的投資重點(diǎn)。在這些大家都看好的行業(yè)里，資產(chǎn)估值已經(jīng)非常高了，如果靠拼價(jià)格獲得投資機(jī)會(huì)，對(duì)投資回報(bào)的影響是非常大的。

　　我們并非認(rèn)為傳統(tǒng)行業(yè)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，只是從我們的角度，估值還沒(méi)有調(diào)到位。從歐美市場(chǎng)的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從高峰調(diào)到谷底的落差可以非常大，但在很多企業(yè)都是借貸經(jīng)營(yíng)、銀行卻不愿意打壞賬的情況下，估值很難真正降下來(lái)。

　　發(fā)達(dá)市場(chǎng)PE賺錢(qián)都是在經(jīng)濟(jì)低潮的時(shí)候，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低潮期往往估值的調(diào)整速度快于市場(chǎng)，加上資產(chǎn)去杠桿，價(jià)格有時(shí)候會(huì)超調(diào)。PE很多時(shí)候做逆周期投資，歷史上黑石、凱雷、KKR都在化工行業(yè)賺過(guò)很多錢(qián)，但這在我們國(guó)家還沒(méi)出現(xiàn)。

　　君聯(lián)資本陳浩：聚焦在具備長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)行業(yè)

　　首先在行業(yè)上更為聚焦。過(guò)去我們的投資更寬泛一些，現(xiàn)在要更為聚焦在具備長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)、高增長(zhǎng)的行業(yè)里。比如，TMT是一個(gè)很大的概念，我們要逐漸收縮、聚焦在一些更創(chuàng)新的點(diǎn)上。其次，推動(dòng)跨境投資。我們正在積極推動(dòng)跟中國(guó)有關(guān)聯(lián)的跨境投資，比如在海外投資好的產(chǎn)品和技術(shù)，跟中國(guó)高增長(zhǎng)的市場(chǎng)相結(jié)合。最后，投資手法上，過(guò)去我們更偏重于創(chuàng)投階段的投資，現(xiàn)在我們?cè)趧?chuàng)業(yè)投資、成長(zhǎng)期投資、并購(gòu)性投資、紅籌回歸等方面全線參與，和聯(lián)想控股、LP(出資人)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)展開(kāi)更多的合作。

　　未來(lái)從股權(quán)投資行業(yè)來(lái)講，慢慢的中國(guó)會(huì)看到真正的一些并購(gòu)機(jī)會(huì)到來(lái)。這種并購(gòu)是行業(yè)真正發(fā)生重組時(shí)帶來(lái)的格局變化。2015年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)生了很多合并案例，這種事情將更多的發(fā)生在傳統(tǒng)行業(yè)。

　　弘暉資本王暉：醫(yī)療行業(yè)尚無(wú)世界級(jí)公司出現(xiàn)

　　醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)規(guī)?？梢宰龇浅４?，也非常多，比如輝瑞剛剛宣布收購(gòu)艾爾建(記者注：交易規(guī)模將達(dá)到1600億美元)。中國(guó)醫(yī)藥(16.650, 0.27, 1.65%)行業(yè)的并購(gòu)看起來(lái)少一點(diǎn)的原因很簡(jiǎn)單，就是中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展滯后于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。

　　中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，從規(guī)模、影響力的角度，暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)世界級(jí)的醫(yī)藥公司。沒(méi)有大體量的公司出現(xiàn)導(dǎo)致大規(guī)模的并購(gòu)會(huì)少一些。國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥公司有幾十億收入的已經(jīng)不小了，但收入達(dá)到上百億元人民幣的公司還不多。

　　我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)騰飛的時(shí)候，也是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在美國(guó)騰飛的時(shí)候，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趕上了這個(gè)潮流。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)有騰訊、阿里巴巴等世界級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)公司，這個(gè)體量的公司在對(duì)外并購(gòu)和促進(jìn)其它企業(yè)并購(gòu)方面發(fā)揮著很大的影響力。

　　另一方面，醫(yī)藥行業(yè)的公司現(xiàn)金流一般是正的。醫(yī)藥公司里，年收入一兩個(gè)億的現(xiàn)金流也有大幾千萬(wàn)，企業(yè)可以生活得很舒服、并購(gòu)的動(dòng)力也就小一些。很多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)的交易金額很大、公司的估值很高，但這些企業(yè)多是不賺錢(qián)的。這也是為什么今年很多的并購(gòu)交易發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)評(píng)價(jià)為“抱團(tuán)取暖”。

　　醫(yī)療方面最近比較熱門(mén)的話題是用互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提升醫(yī)療的工作效率、改變醫(yī)療的供給方法，這是比較新的機(jī)會(huì)，案例包括丁香園、趣醫(yī)院等。新的投資機(jī)會(huì)上，2015年移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域的投資比較熱，其他的投資熱點(diǎn)還包括精準(zhǔn)治療和靶向藥領(lǐng)域。

　　北極光創(chuàng)投鄧鋒：科技發(fā)展帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)

　　中國(guó)創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的建造正在朝越來(lái)越好的方向走，盡管今年經(jīng)歷了股災(zāi)，但創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)在中國(guó)卻并不是口號(hào)，而且已經(jīng)遍地開(kāi)花了。

　　高科技領(lǐng)域的發(fā)展帶來(lái)了更多的投資機(jī)會(huì)。

　　一方面，科技的發(fā)展正在帶來(lái)更多新的投資方向和投資機(jī)會(huì)。比如人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)帶來(lái)的智能硬件、機(jī)器人(71.460, -0.53, -0.74%)、自動(dòng)化領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì);NGS(下一代測(cè)序技術(shù))等醫(yī)療健康技術(shù)帶來(lái)的無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前檢測(cè)、癌癥早期診斷和治療等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　另一方面，互聯(lián)網(wǎng)縱深發(fā)展、與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。比如互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的快速發(fā)展。

　　從投資機(jī)會(huì)上看，首先中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)和無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)仍會(huì)是重要的投資主題，過(guò)去大家主要投資2C的模式，從2015年開(kāi)始明顯2B的投資多了起來(lái)。第二塊是和健康醫(yī)療、生命科學(xué)相關(guān)的投資，比如診斷設(shè)備和試劑、?？圃\療、制藥等等。第三塊是先進(jìn)制造業(yè)，包括新材料、環(huán)保、能源領(lǐng)域的投資

　　啟明創(chuàng)投鄺子平：持續(xù)關(guān)注醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、科技創(chuàng)新三大板塊

　　我們2015年投資了20多個(gè)項(xiàng)目，醫(yī)療依然是我們非?？粗氐囊粋€(gè)板塊，包括醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、移動(dòng)醫(yī)療，這些我們都在2015年有投資。在醫(yī)療以外，我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)板塊投資比較多，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、通過(guò)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)對(duì)服務(wù)業(yè)的提升，對(duì)消費(fèi)的升級(jí)，尤其是中國(guó)不斷壯大的中產(chǎn)階級(jí)對(duì)海外消費(fèi)的新的需求，包括海外的出行旅游、海外的購(gòu)物，我們都在投資。還有移動(dòng)社區(qū)電商，我們也在2015年有投資。另外就是創(chuàng)新科技類的投資，比如現(xiàn)在比較熱門(mén)的機(jī)器人、人工智能、深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)等科技板塊也是我們2015年投資比較多的領(lǐng)域。

　　2016年，上述三個(gè)大板塊還會(huì)是我們的投資熱點(diǎn)，當(dāng)然，細(xì)分下去可能會(huì)有一些調(diào)整。以科技領(lǐng)域舉例，在過(guò)去的10年里中國(guó)的PE/VC投得比較多的是2C的技術(shù)和服務(wù)，時(shí)不時(shí)我們跑出來(lái)喊一喊看一看投一投2B的項(xiàng)目，但總體來(lái)講結(jié)果都一般般。這個(gè)情況在最近一兩年都正在發(fā)生根本性的變化。所以，2016年比較不一樣的是，針對(duì)企業(yè)應(yīng)用的市場(chǎng)可能會(huì)有比較大的發(fā)展。