北京時間2021年4月22日星期四，華爾街五大投行之一的美銀證券首次覆蓋天境生物（納斯達克代碼：IMAB），分析師在報告中稱，天境生物所專注的腫瘤免疫及自身免疫領(lǐng)域商業(yè)市場前景廣闊，而憑借其高度差異化的全球與中國管線組合雙輪驅(qū)動，以及全球頂尖藥企的戰(zhàn)略合作加持。我們非?？春貌⒔o予天境生物80美元每ADS的目標(biāo)價及買入評級。

· 公司專注的腫瘤免疫和自身免疫領(lǐng)域擁有廣闊的市場前景：據(jù)Frost & Sullivan報告，預(yù)計2020-2025年中國的腫瘤免疫與自身免疫商業(yè)化市場的5年復(fù)合增長率將分別達到61.8%與38.1%，而天境生物的管線組合已覆蓋多種惡性血液瘤（多發(fā)性骨髓瘤，淋巴瘤，急性髓細胞性白血病等）與實體瘤（頭頸癌，非小細胞肺癌，乳腺癌等），以及多項自身免疫適應(yīng)癥（系統(tǒng)性紅斑狼瘡，潰瘍性結(jié)腸炎，類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎等）。

· 創(chuàng)新且高度差異化的管線組合：目前公司已擁有多條高度差異化的創(chuàng)新藥管線并與多家全球知名藥企（AbbVie, MorphoSys, Genexine, MacroGenics, Ferring等）建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。其管線包括全球組合的TJC4（CD47，適應(yīng)癥包括多種惡性血液瘤與實體瘤），TJD5（CD73，適應(yīng)癥包括多種實體瘤）等，與中國組合的TJ202（CD38，適應(yīng)癥包括多發(fā)性骨髓瘤），TJ101（長效生長激素），TJ301（IL-6抑制劑，適應(yīng)癥包括潰瘍性結(jié)腸炎）等。同時分析師期望TJC4的商業(yè)授權(quán)合作在接下來三年會為公司分別帶來收入6.5億人民幣/4.875億人民幣/6.5億人民幣，并預(yù)期公司會于年內(nèi)遞交TJ202用于多發(fā)性骨髓瘤三線療法的新藥申請，之后于2022年正式上市并帶來銷售收入。

· 分散風(fēng)險的綜合性生物藥企平臺：公司正在成長為一個集臨床研發(fā)，生產(chǎn)工藝與商業(yè)化于一體的綜合性平臺。我們預(yù)計公司的杭州生產(chǎn)基地于2022年會有2條4000升生產(chǎn)線并于2023年會繼續(xù)增加至8條2000升生產(chǎn)線。同時公司會繼續(xù)引進高度差異化的創(chuàng)新藥物至中國市場商業(yè)化以更好地支撐并推進其創(chuàng)新自研地全球管線藥物。同時期望公司從2022年起產(chǎn)品陸續(xù)進入商業(yè)化并標(biāo)志著正式從生物科技公司轉(zhuǎn)型成為生物醫(yī)藥公司。

基于以上所述，我們非?？春锰炀成镌谖磥沓蔀榭鐕敿馑幤蟮臐摿?，故首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價80美元每ADS（較于前一交易日收盤價約溢價43%）。