繼創(chuàng)新工場(chǎng)發(fā)布招股書擬登陸新三板以來，又一家機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)即將登陸新三板。近日，記者從上海激創(chuàng)投資管理股份有限公司(又名“蘇河匯”)了解到，公司即將登陸新三板，股票簡(jiǎn)稱「激創(chuàng)投資」，股票代碼：834401。目前已掛牌新三板，蘇河匯將成為新三板首只“眾創(chuàng)空間”和“天使投資”題材股票。蘇河匯掛牌新三板后，轉(zhuǎn)增后總股本為2888.84萬(wàn)股，擬融資4000萬(wàn)元。資金主要用于雙創(chuàng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的并購(gòu)。

　　據(jù)《創(chuàng)投時(shí)報(bào)》項(xiàng)目庫(kù)數(shù)據(jù)，蘇河匯成立于2012年，專注于天使投資和項(xiàng)目孵化，目前其業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至上海、北京、成都、蘇州、杭州、海寧、衢州等7個(gè)城市13個(gè)實(shí)體孵化基地，全國(guó)累計(jì)的孵化面積超2萬(wàn)方，旗下蘇學(xué)堂、蘇河投、FamilyNight等多元化業(yè)務(wù)版塊，為不同階段創(chuàng)業(yè)者提供定制化服務(wù)。

　　迎來發(fā)展“風(fēng)口”

　　近年來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行，不良攀升使得銀行對(duì)初創(chuàng)型企業(yè)風(fēng)控趨嚴(yán)，在間接融資渠道越來越窄，為天使投資、PE/VC提供較好發(fā)展空間。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2015年1季度，國(guó)內(nèi)天使投資延續(xù)2014年活躍態(tài)勢(shì)，天使投資機(jī)構(gòu)完成募集25支天使基金，共募得金額25.25億元。

　　蘇河匯對(duì)中小企業(yè)的支持向前端進(jìn)一步延伸，作為投資型孵化器機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)模式為“企業(yè)孵化服務(wù)+天使投資”，兼具了孵化器企業(yè)及天使投資企業(yè)的特點(diǎn)。

　　具體來講，天使投資業(yè)務(wù)方面，蘇河匯主要以股權(quán)方式投資初創(chuàng)企業(yè)，并通過IPO、并購(gòu)、回購(gòu)、新三板等渠道退出，獲取投資收益。該業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性取決于公司在資金募集、投資項(xiàng)目、投后管理和項(xiàng)目退出環(huán)節(jié)的可持續(xù)性。其中，募集資金的可持續(xù)性指的是所投企業(yè)一方面建立了自有資金募集渠道，另一方面與外部金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券公司建立持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，如果有需要可以獲取銀行貸款等資金支持，再有就是蘇河匯正在與地方政府合作，通過創(chuàng)建天使投資基金形式來募集社會(huì)資金。

　　而孵化服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司主要是對(duì)初創(chuàng)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、市場(chǎng)推廣、人才招聘等服務(wù)，并收取一定的管理費(fèi)用。該業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性取決于入孵企業(yè)來源、孵化內(nèi)容、孵化規(guī)模等方面的可持續(xù)性。

　　“目前，我們每月均能從不同渠道收到1500多封商業(yè)計(jì)劃書，自身的項(xiàng)目資源來源將具有可持續(xù)性?！碧K河匯負(fù)責(zé)人表示，未來，公司其將通過集聚資本、聯(lián)盟、載體等方式為投資項(xiàng)目服務(wù)，并保持每月新增8-10個(gè)投資項(xiàng)目的發(fā)展速度，不斷拓展全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　值得注意的是，近期IPO重啟、新三板擴(kuò)容等為資本市場(chǎng)創(chuàng)投公司提升估值提供向上潛力。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司已達(dá)4000家，總股本2191.82億股，流通股本817.35億股。目前新三板的投資主體以機(jī)構(gòu)投資者為主，其中創(chuàng)投公司和創(chuàng)投基金積極參與新三板的轉(zhuǎn)讓與定增業(yè)務(wù)。另外，新三板將有效增加創(chuàng)投的退出方式，加快資金周轉(zhuǎn)周期，具備較高的估值溢價(jià)，退出渠道更加多元與流暢，這對(duì)于蘇河匯孵化項(xiàng)目來講，無疑是巨大的“風(fēng)口”。

　　當(dāng)然，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于天使投資機(jī)構(gòu)而言，其無法和國(guó)際投資公司投的獨(dú)角獸項(xiàng)目的回報(bào)相比，但其回報(bào)數(shù)額會(huì)達(dá)數(shù)百倍。它們打法一般為投資企業(yè)早期，以少量金額為其提供辦公場(chǎng)所、啟動(dòng)資金及資源支持等，廣撒網(wǎng)，靠投資數(shù)量和創(chuàng)始人個(gè)人魅力及行業(yè)趨勢(shì)等因素下注，存在一定風(fēng)險(xiǎn)性。

　　盈利穩(wěn)定值得期待

　　目前蘇河匯主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，通過蘇河匯招股書明書中闡述，收入主要來源包括投資收益和咨詢服務(wù)收入。2013年、2014年公司經(jīng)營(yíng)收入分別為5.97萬(wàn)元、325.22萬(wàn)元，增速超過53倍。2015年公司業(yè)務(wù)更是取得了飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)將突破1000萬(wàn)元。

　　聯(lián)訊證券研報(bào)分析認(rèn)為，公司作為投資型孵化器機(jī)構(gòu)，專注于天使投資和孵化服務(wù)，公司的業(yè)務(wù)描述準(zhǔn)確、公司披露的產(chǎn)品或服務(wù)與營(yíng)業(yè)收入分配匹配。

　　另一方面，天使投資同樣考量團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目的把控能力，蘇河匯方面表示，項(xiàng)目投資收益對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。因天使投資業(yè)務(wù)具有較長(zhǎng)的成長(zhǎng)期，目前僅有一筆退出項(xiàng)目，隨著投資項(xiàng)目日漸成熟和公司不斷開拓新的客戶，天使投資業(yè)務(wù)將進(jìn)入良性的發(fā)展期。

　　此外，公司孵化服務(wù)客戶方面做了分散處理，防止單一客戶風(fēng)險(xiǎn)。2013年孵化服務(wù)單一客戶收入占比100%，2014年孵化服務(wù)前五大客戶收入占比40.05%，對(duì)單一客戶的依賴性逐漸減弱。

　　隨著全民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮的興起，越來越多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，天使投資行業(yè)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。

　　項(xiàng)目孵化能力強(qiáng)

　　公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主營(yíng)業(yè)務(wù)有兩方面，一是通過種子輪投資和天使輪投資將自有資金投資于入孵的創(chuàng)業(yè)企業(yè)換取股權(quán)，并最終通過股權(quán)退出的方式賺取投資收益;二是為入孵企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)場(chǎng)地、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)和其他專業(yè)服務(wù)，并收取一定的創(chuàng)業(yè)咨詢服務(wù)費(fèi)。

　　短短三年時(shí)間，蘇河匯已投資企業(yè)總數(shù)為80余個(gè)。公司重點(diǎn)關(guān)注三大領(lǐng)域，分別是消費(fèi)升級(jí)，企業(yè)服務(wù)和文化創(chuàng)意。截止目前，投資領(lǐng)域占比為消費(fèi)升級(jí)為55%、企業(yè)服務(wù)為27%、文化創(chuàng)意達(dá)18%。

　　就行業(yè)而言，餐飲、電商、旅游、高校、企業(yè)服務(wù)及游戲等行業(yè)的項(xiàng)目占到蘇河匯總投資項(xiàng)目數(shù)量95%以上。代表性企業(yè)有超級(jí)表格、丸子地球、奇怪果園、花+、麥客等，餐飲領(lǐng)域投資的項(xiàng)目有onewaycate，云餐網(wǎng)，聯(lián)有餐配通，基少爺，薛泰豐等企業(yè)。

　　蘇河匯目前已有近三分之一獲得種子輪投資的項(xiàng)目獲得了后續(xù)投資，其中蘇河匯持有的丸子地球和奇怪便利等明星項(xiàng)目股票價(jià)值的增長(zhǎng)更是達(dá)到了50倍以上，整體投資組合內(nèi)部收益率IRR>81%。

　　公司股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓說明書中指出，其目標(biāo)能夠在每100家所投資的企業(yè)里成長(zhǎng)出1家100億市值的企業(yè)，從而帶來整個(gè)投資組合的巨大回報(bào)。

　　渠道建設(shè)日趨完善

　　募、投、管、退四個(gè)環(huán)節(jié)完整才能稱得上成功的創(chuàng)投。蘇河匯在投資過程中十分重視渠道建設(shè)。

　　在募資方面，一方面公司建立了自有資金募集渠道，另一方面公司與外部金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券公司建立了持續(xù)、穩(wěn)定的合作關(guān)系，若有需要可以快速的獲取銀行貸款等資金支持。為了滿足資金需求，公司將不斷提升自有資金的募集能力，通過股權(quán)融資的形式獲取資金。

　　“同時(shí)，公司正通過與地方政府合作，通過創(chuàng)建天使投資基金的形式來募集社會(huì)資金?！碧K河匯方面介紹。

　　投后管理方面，公司堅(jiān)持“精品”策略，側(cè)重選擇具有較大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)，對(duì)投資項(xiàng)目提供早期孵化服務(wù)和投后管理，在保證被投資企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資項(xiàng)目的日常監(jiān)督及管理，保證基金投資者的合法權(quán)益。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，新三板很可能成為全球最大的證券交易市場(chǎng)，未來十年將是新三板市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期，此次掛牌新三板將為蘇河匯提供了廣闊的發(fā)展空間。