為什么阿里一路燒錢收購,股價卻一路下跌?
2015年,中國互聯(lián)網(wǎng)公司開啟了各種收購合并的時代:滴滴快的、58趕集、美團大眾、攜程去哪兒……并購總額達到625億美元,這廂由相殺到相愛攜手好過冬,那邊有錢任性的阿里一路不停投資收購,遍布民生各個領域,總量已是去年的3倍,10月16日更是掏出43億美元現(xiàn)金全資收購優(yōu)酷土豆。
可是令大家迷惑不解的是,為什么阿里帝國一路燒錢收購了互聯(lián)網(wǎng)半壁江山,股價卻一路下跌呢?
圖1:數(shù)據(jù)整理自20151102期“財經(jīng)郎眼”
如圖1所示,近兩年來,馬云比他背后的女人們還能買買買: UCWEB、高德、快的、美團、蘇寧、優(yōu)酷土豆……我們不難看出阿里打造互聯(lián)網(wǎng)一站式入口的野心。但是與此同時“金融大鱷”索羅斯幾乎清空阿里巴巴的股票,“老虎系”基金集體減持阿里百度,摩根士丹利將阿里巴巴剔除出亞太焦點股。
仔細看一下2014-2015全年投資清單,除了O2O領域BAT三家廝殺慘烈,百度投得最多的是教育,阿里投得最多的是娛樂,而騰訊投得最多的是老本行——游戲。
現(xiàn)在就該說到文章剛開始的問題了,為什么阿里的股價一路下挫?百度也好不到哪里去,每次收購都伴隨著股價下跌(圖2),而騰訊卻一直保持相對平穩(wěn)。
圖2:數(shù)據(jù)整理自20151102期“財經(jīng)郎眼”
除卻美國市場對中概股的集體質疑和中國經(jīng)濟下行的壓力,更深層次的原因在于美國市場對待投資收購向來謹慎保守。Das, Sen and Sengupta的論文觀點深入人心:相比宣布與技術型合作伙伴的合作,宣布與市場性合作伙伴進行合作時,投資者會有更高的不確定性。GigaOm的編輯Derrick Harris也表示,阿里巴巴和百度除卻各自龐大的市場和規(guī)模,它們的創(chuàng)新程度十分不給力,科技公司不以技術為導向卻更像傳統(tǒng)生意人。
阿里和百度把投資太多地轉向了與主營業(yè)務和科技創(chuàng)新無關的行業(yè),使得霧里看花的美國投資者對中國市場的疑慮又加深了一層:在中國電子商務市場規(guī)模體量巨大、傳統(tǒng)產業(yè)賦稅沉重且向線上轉型緩慢、人口紅利持續(xù)釋放這樣一片特有的溫潤土壤中成長,嘗到甜頭的阿里著眼于市場入口的搶奪,流量的壟斷,也是無可厚非。
國內的媒體甚至用戶也大多是一片贊譽之聲。但敏銳的華爾街仍嗅到了不吉的預兆。中國減緩的GDP增速,上升的人民幣匯率以及阿里逐漸減緩的GMV增速都預示著這片土壤逼近了自身的瓶頸。沒有核心技術壁壘及技術創(chuàng)新血脈的阿里,是否能再倚仗天時地利人和與美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭并駕齊驅?華爾街至少表明了它們的態(tài)度,它們撤掉了“賭注”。
與此形成鮮明對比的是,在美國,微軟、谷歌、亞馬遜三大科技巨頭剛公布了第三季度財報,業(yè)績爆棚,一天之內三家公司的市值新增了1000億美元。這一輪上漲后,目前美國市值最大的5家科技公司總市值已經(jīng)超過2萬億美元。而這三家公司的共同點就是,壓縮成本,科技創(chuàng)新。其中技術驅動的云服務成為最賺錢業(yè)務,營收幾乎都同比增長了70%。其中電商巨頭亞馬遜表示,終有一天,云服務的總體業(yè)務收入將超過其最核心的零售業(yè)務。而Google首席執(zhí)行官也說:“世界上所有生意最終都會運行在云上?!?如果對比看阿里剛剛出爐的第三季度財報以及當天應聲而漲的股價,大家也可以發(fā)現(xiàn),阿里最快的增長,讓華爾街最滿意的答卷也恰恰是來自云服務。
從財報數(shù)字來看,收入的穩(wěn)定增長、成本的控制以及云服務的高速增長,是美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭第三季度財報業(yè)績亮眼的主要原因,但再深入一些來看就會發(fā)現(xiàn),業(yè)績的集中爆發(fā),與這些巨頭在經(jīng)營上的長遠戰(zhàn)略思考和及時有效的調整變革密不可分。
我們經(jīng)常聽說,美國的互聯(lián)網(wǎng)投在了高科技,德國的互聯(lián)網(wǎng)投在了工業(yè)化4.0,中國的互聯(lián)網(wǎng)投在了O2O。在美國,沒有什么比Google的布局更加廣泛。在成立母公司Alphabet后,除了傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務搜索、移動、視頻外,谷歌在物聯(lián)網(wǎng)、無人汽車、生物科學等領域的拓展也隨著架構的調整而進一步浮出水面,谷歌的例子或許最好地證明了實現(xiàn)盈利和大力投入未來的研發(fā)兩者的關系能夠處理好而并不矛盾。對傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務領域的深耕,根據(jù)行業(yè)變化對自身不斷革新并努力開拓和探索新業(yè)務領域,是這些巨頭立于長久不敗之地的制勝法寶。
而阿里的做法完全相反,積極搶奪市場,大舉吸納流量,吞并入口似乎成為了近兩年發(fā)展的重心。在O2O領域、電商周邊、移動互聯(lián)網(wǎng)領域、社交軟件、文化傳媒、物流及金融方面阿里都有所動作。如此頻繁而多元化的收購行為,很難令人信服阿里是基于技術整合為目的進行收購,相反,更如傳統(tǒng)的市場壟斷行為,通過壟斷流量入口建立起阿里巴巴帝國。
在中國,O2O這個被我的同事、中歐國際工商學院的許小年教授形容為“中間很2,兩邊都是零”的中國特有名詞,其實的確是短時間內最高效率整合傳統(tǒng)產業(yè)資源,搶占市場份額的好風口。像阿里這樣市場的顛覆者可以帶來“鯰魚效應”,鯰魚在攪動小魚生存環(huán)境的同時,也激活了小魚的求生能力。一個強有力的競爭者可以提升整個行業(yè)的表現(xiàn)。只是拂面的楊柳春風趕上資本寒冬也容易變成凍死創(chuàng)業(yè)者的刺骨寒風。并購,成了現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)公司的另一趨勢。
中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)BAT大鱷進入“三國時代”,而小魚們此時則面臨著“合縱連橫”的戰(zhàn)國風云。合眾弱以攻一強,抱團取暖以度過寒冬,或者事一強以攻眾弱,背靠BAT大樹好乘涼。無論選擇了哪條路線,以資本市場為主導的聯(lián)盟總是充滿著不確定性,中國互聯(lián)網(wǎng)公司想要最后獲得投資者的認可,必定要走一條以科技創(chuàng)新為主導,不斷提高自身研發(fā)能力,腳踏實地深耕用戶精準營銷的長遠之路。其路漫漫,其心可求。阿里的未來,也許能作為一個盈利機構在中國市場的土壤上繼續(xù)開花結果,但我們更期待看到的是其對寶貴資源和龐大規(guī)模的充分整合,創(chuàng)造出令世界為之折服的新科技。
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