在數(shù)月前，暴風(fēng)科技成功拆除VIE架構(gòu)，回歸A股，拉動(dòng)了數(shù)十個(gè)漲停板。隨后，拆除VIE就像暴風(fēng)一樣席卷TMT行業(yè)，在YY、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)之前，已有世紀(jì)佳緣、人人公司、陌陌等等，多家中國互聯(lián)網(wǎng)公司有意從美股退出，回歸國內(nèi)資本市場。近期奇虎360私有化方案曝光、互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)期間搜狐公司董事會(huì)已經(jīng)收到董事長和CEO張朝陽提交的初步非約束性私有化收購要約。

　　引起這一現(xiàn)象的原因主要有三個(gè)：

　　首先是相當(dāng)一部分中概股認(rèn)為國內(nèi)國外極其不一樣的市場，使得許多外國投資人與市場對中概股的商業(yè)模式和品牌都缺乏認(rèn)可，這種不理解甚至是質(zhì)疑造成許多中概股的市值在國外市場被低估;

　　同時(shí)，國內(nèi)目前的上市政策也正在逐漸松動(dòng)，對IT互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新型企業(yè)傾斜，也就是在這個(gè)季度，上交所表示將開設(shè)戰(zhàn)略新興版;

　　最后，二季度國內(nèi)資本和股票市場的繁榮也讓許多中概股看到極大的溢價(jià)潛力。

　　海通證券研究報(bào)告指出，由于中概股私有化要約價(jià)格相比提出私有化時(shí)的股價(jià)均存在一定溢價(jià)，伴隨高溢價(jià)而來的就是巨大的套利空間。這一套利空間超過70%。一位美股投資人士感慨：這是中概股遍地?fù)戾X的機(jī)會(huì)。

　　專事美股的老虎證券特約分析師認(rèn)為，中概股在二級市場的股價(jià)上漲來源于回歸預(yù)期上漲、以及私有化溢價(jià)兩部分。部分公司的股價(jià)有望提前反映私有化和回歸的預(yù)期而上漲，例如最近的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)私有化的預(yù)期令其股價(jià)單日漲幅3.99%;另外，根據(jù)歷史上中概股私有化的經(jīng)驗(yàn)，私有化要約價(jià)格相比提出要約的前一天收盤價(jià)平均仍有25%的溢價(jià)，因此從二級市場角度美股的投資者可以參與這兩部分帶來的收益。

　　目前來看，對于已提出私有化方案但尚未完成的公司，如果要約價(jià)格相對當(dāng)前股價(jià)仍存在較大溢價(jià)，可采取買入持有的策略，分享套利空間。經(jīng)過這次暴跌，許多公司的現(xiàn)價(jià)和其私有化邀約的價(jià)格形成了較大的差價(jià)，中星微電子、樂逗、空中網(wǎng)、奇虎360、航美傳媒仍有投資價(jià)值。

　　如果要獲得大幅套利空間，我們需要通過特定條件篩選出可能私有化的公司，提前持有。哪些中概股公司更有可能成功回歸A股市場呢，投資哪些公司最容易撿錢呢?老虎證券特約分析師表示：對于私有化能夠成功的公司，這次暴跌反而是一次抄底套利的機(jī)會(huì)。經(jīng)過分析我們認(rèn)為滿足以下條件的中概股公司更有可能成功回歸A股市場：

　　首先，管理層有私有化動(dòng)力。長遠(yuǎn)來看，A股市場IPO叫停一定是暫時(shí)的，而私有化則要耗時(shí)至少1-2年，長則3-4年，到時(shí)IPO很大概率已經(jīng)重啟，所以這個(gè)影響其實(shí)并非很大。但比較難預(yù)判的是A股作為波動(dòng)性較大的市場，回歸時(shí)是否牛市還在才是最大的不確定性。以奇虎360為例，以它在領(lǐng)域內(nèi)的龍頭地位，根據(jù)A股2000點(diǎn)左右時(shí)對互聯(lián)網(wǎng)公司的估值來看，即使在A股熊市時(shí)奇虎的估值也會(huì)比在美股高，這樣的公司就很有動(dòng)力私有化。

　　其次，私有化必須要保障有足夠的資金來完成。公司市值較小也便于私有化退市，以航美傳媒為例，私有化完全不需外部資金。按照6美元價(jià)格算私有化總市值才22.32億人民幣，私有化只需收購管理層之外62%的股份，約合不到14億人民幣。而航美的收購款21億人民幣加原來賬上的約3億人民幣，一共24億人民幣，所以航美管理層只需要找銀行做一個(gè)過橋貸款就能搞定私有化的資金來源，而且國內(nèi)的商業(yè)銀行應(yīng)該是搶著做的(回頭要拉人家20多億人民幣的存款呢)。

　　第三，股權(quán)關(guān)系相對簡單，并且大股東有絕對控股的地位，實(shí)施私有化可為資本運(yùn)作提供足夠的空間。

　　第四，公司的私有化進(jìn)程一直在推進(jìn)，比如公司關(guān)于成立獨(dú)立委員會(huì)、董事會(huì)接受私有化、找到財(cái)務(wù)顧問、收購財(cái)團(tuán)新增了資金方等等，公布私有化以后遲遲無任何進(jìn)展的需小心。這些可以關(guān)注公告，或者自己去公司官網(wǎng)找IR電話和郵箱去確認(rèn)。