私有化將面臨諸多難題 搜狐是一家“純正”的美國企業(yè)
在第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會舉辦期間,搜狐發(fā)布一則公告,宣布收到來自公司董事長及CEO張朝陽的6億美元回購要約。根據(jù)聲明,此次收購將包括兩部分,一個是搜狐的普通股,另外一個是可轉換為普通股的可轉債。普通股的收購價格將為協(xié)議簽訂前一個交易日普通股的最終售價,但不超過每股50美元。對可轉債的收購,支付的現(xiàn)金總額將不超過6億美元。
私有化可能已板上釘釘
搜狐前員工張鴻表示,目前搜狐的股權很分散,之前管理層沒有超級投票權,如果想私有化必須通過增持的手段。一旦張朝陽持股比例超過半數(shù),便可以作出私有化的決定。所以此舉旋即被解讀為“張朝陽要對搜狐實施私有化”,增持公司股份之后意味著公眾手中股權越少,有利于搜狐可能存在的私有化計劃。
搜狐方面雖然沒有對私有化消息進行確認,但仔細分析這件事可能已經(jīng)板上釘釘。根據(jù)協(xié)議,此次普通股的購買價格為認購協(xié)議簽署前一天的最后一筆成交價,但不超過50美元。截至昨日美股收盤,搜狐股價報收51.50美元。如果按照50美元每股的價格計算,6億美元可購買1200萬股。目前搜狐總股本為3864萬股,張朝陽可以一次性購買搜狐約30%的股權。
張朝陽目前在搜狐的持股比例在最近幾年的財務數(shù)據(jù)中均沒有公開披露。搜狐上一次公開張朝陽持股信息還是2011年,搜狐在當時公告張朝陽向瑞士信貸出售約100萬股公司股票,持股比例降至20.2%。而新浪科技報導,根據(jù)搜狐內部消息,近幾年張朝陽的持股比例一直在20%以上,在今年夏季,張朝陽持有搜狐股票比例為約在22%-25%之間。如果本次要約執(zhí)行,加上30%股份張朝陽在搜狐的持股總數(shù)已超50%。
搜狐為何要進行私有化?
今年開始有32家中概股收到了私有化邀約,不少回歸A股的公司都獲得了多個漲停。華爾街看不懂中國互聯(lián)網(wǎng)的呼聲也總是不絕于耳。再加上國內一些政策紅利的釋放,也讓不少在美國無法獲得高估值的公司動了心思。
在中國概念股的私有化浪潮大背景下,搜狐私有化除了追逐國內市場紅利外,另外也是為了積極的尋求業(yè)務分拆與整合。一旦搜狐進行私有化之后,搜狐就可以將旗下的資產分拆,比如暢游、搜狗都是相當優(yōu)質的資產,他們在A股上市都應該獲得相當高的溢價,更有助于資本套現(xiàn)。
另外一個很重要的問題就是,搜狐視頻依然需要大量資金的投入。僅從業(yè)務發(fā)展表現(xiàn)來看,搜狐仍以媒體平臺+搜索+視頻+游戲的媒體矩陣形式發(fā)展,而媒體平臺收入乏力、游戲轉向移動反應稍慢、視頻業(yè)務又在燒錢,所以才會出現(xiàn)一些問題和挑戰(zhàn)。
盡管在視頻領域的主要競爭者們,包括優(yōu)酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻等等,其實也都還沒有盈利,但分別背靠著阿里、百度和騰訊的他們,并沒有太大盈利壓力,而搜狐則顯得勢單力薄了一些。搜狐的私有化很大程度上還是希望能給搜狐視頻供血。
搜狐私有化將面臨諸多難題
在去年的私有化大勢下,以及搜狐與華爾街常年積累的矛盾,張朝陽想私有化搜狐在情理之中,尤其在他復出后希望重整搜狐業(yè)務,如果控制權在自己手里,并且沒有瑣碎的財報披露,顯然會更加靈活一些。
但我們要知道搜狐公司的主體不是注冊在開曼,而是美國的特拉華州,所以搜狐是純正的美國企業(yè),而特拉華州又是出了名私有化特麻煩的一個州,州法律對中小股東保護的特別到位,私有化投票機制是完全傾向于中小股東的,所以需要很高的私有化溢價,并且對辦理私有化退市稅收也很重。
根據(jù)老虎證劵的分析,“搜狐是最早在美國上市的中概股之一,股東結構相當復雜,目前張朝陽才持有20%,就算增持后增加了將近一倍也就是38%,所以搜狐私有化的成本相當高,如果沒有個大幅的溢價,目前估值這么低的情況下,真的很難。二是搜狐的美國二級市場股東,基本都是持有很多年的老股東,持股成本的比較高。所以,搜狐私有化的成本會是非常高的?!?/p>
不管怎么說,現(xiàn)在的搜狐地位無疑顯得過于尷尬,不斷錯失發(fā)展機遇也讓這家曾經(jīng)的門戶巨頭徹底跌落到互聯(lián)網(wǎng)第二陣營。曾經(jīng)同樣被定義為四大門戶中的失敗者新浪,近期憑借微博的復蘇仿佛看到了重生的希望,而現(xiàn)在的搜狐好像還欠缺點什么?
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